雙倍的優先股利考慮這個事實，即優先股利不可排除所得稅，而利息收入則可排除。

c.其他種類的債券和優先股

以上給出的標準不能用在：（1）公用事業控股公司；（2）金融公司；（3）不動產公司。這些特別型別的條件在這裡受到限制。

我們的基本任務僅是在一段時期內應用這些平均的結果，其他的專家也需要用每年最低平均值去思考。我贊同用一種「最差年頭」的檢驗作為對7年平均檢驗的替代；對於債券或優先股，這兩個標準都可以使用。

對於收益範圍的分析，通常應用許多其他指標。它們包括：

企業規模。一個公司的營業規模有一個最低標準，這個標準因工業、公用事業和鐵路等行業而異；就一個城鎮的人口來說也有一個最低標準。

股權比率。這是低階上市股票市場價格與總賬面債務的比率，或與債務加優先股的比率。這是一種粗略的安全性或「墊子」測量，是由於最初必須抵禦不利發展因素的衝擊而追加投資導致的。這個因素包含了企業未來前景的市場評價。

財務價值。由資產負債表顯示的或評估出來的資產價值，以前用於債券發行中的安全和保護。經驗表明在大多數事例中，安全依賴於收益能力，如果收益能力不充分的，資產就會喪失大部分的名譽價值，而資產價值在三類企業上保持著各自測定的很大的安全性，這三類企業是：公用事業（因為主要依靠資產投資發展）、不動產公司和投資公司。

在這點上，靈敏的投資者會問：「就過去和現在的情況來看，安全測定的可靠性如何？從實際來看，支付本利依靠未來會帶來什麼？」只有靠經驗才能找到答案。投資歷史顯示，債券和優先股已經歷了令人信服的安全性測定，根據過去存在的大量事例能成功判斷未來的興衰。這在大部分鐵路債券上已被驚人的證明。鐵路債券是一個破產或嚴重虧損的災難頻繁的領域。近些年，陷入麻煩的鐵路長時間負債過高，在一般的繁榮期中，顯示了固定費用不適當的支出，因此會被應用精確的安全性測定的投資者排除在外，實際上受到這樣測試的每一條鐵路都陷入財政困窘之中。近些年，前面所說的事情被40年代和50年代初大量鐵路重組的財政歷史驚人地證明了。

以上觀察的結果，對於公用事業，在很大程式上提供了債券投資的第二個原則：一個完全資本化的公用事業公司或系統的財務清算幾乎是不可能的。由於證券與外匯管理委員會的設立，因此在大多數控股公司制度中止的同時，公用事業財政已被健全，從此破產就未聽說過。30年代電力和煤氣事業的財政麻煩幾乎完全歸因於財政越權和管理錯誤，在公司資本結構上留下了它們的印記。因此簡單而令人信服的安全測試會警告投資者遠離遲遲不償付債務的證券。

在工業債券中，長期記錄是不同的。雖然工業類作為一個整體顯示了比鐵路或公用事業的收益能力更好的增長性，但對於私人公司和商業企業，它則顯示了較低程式的固有的穩定性。至少，在過去有充分的理由限制工業債券和優先股的購買，它不僅規模較大而且在過去顯示其經不住嚴重經濟蕭條的衝擊。

1950年出現了設有延期債務的工業債券，但這個事實部分地歸因於長期缺乏大的經濟蕭條。我並不準備建議投資者依靠這種對未來有利情況連續的模糊看法，從而在工業和其他型別債券選擇上放鬆標準。

普通股分析

分析相對於現行價格的證券價值的理想形式，將決定證券是否是一種有吸引力的購買物件。證券的價值，通常先通過測定未來數年市場平均收益，再通過預測資本比率來發現。舉一個具體的例子，一個分析者可以在1958年以相對於過去平均2.73美元的收益，預測通用汽車公司將來每股收益約為3.50美元。如果他使用一個「13」標準倍數到這些期望收益上，將獲得現價45美元，與此相對應，那年的平均價格是43美元，低價是34美元。在1958年低價格水平上，他將稱這種股票價格「低估」了（但他幾乎不能預料它的總淨收益在1963年達到1.6億美元的記錄，每股收益5.5美元，1964年它的價格高達102美元）。