上|1948~1958

升|收益百分比340.0380.00795.0117.089.0

的|每年14.415.3022.07.36.0

市|1959~1963

場|收益百分比49.554.10-30.644.0238.0

|每年（注b)8.49.00損失7.627.6

a.調整。b.混合。

表4的資料有力的說明：在開始的11年內，對阿波特實驗室的投資是成功的，而對賓夕法尼亞鐵路的投資則是失敗的。由於使用了「中性的」結束日期且包含了股息，所以該方法測試投資效果是很滿意的。在像1949年以來那樣的股市上漲時期，該方法儘管不是那麼具有結論性，但仍不失為較有價值的方法（在這樣的經歷中，更加投機的策略的選擇比更保守的策略的選擇獲得更大的收益，但並不能證明前者比後者更合理且更聰明）。表4的「上升的市場」部分標明，美國鋼鐵公司和阿波特相關的業績與以前明顯呈反向變化，它說明不能簡單地把過去的記錄作為未來的導向。未來應注意什麼在第13章給出。

這一方法可用來測試投資者證券組合的所有業績，或進行投資基金之間的比較，或評估替代性投資準則的優點，例如，買成長股還是買低估了價值的股，正像我在後一章將要做的。表5給出了用這一方法比較三種投資基金管理結果的例子。

表5計算高效基金業績的方法*

類別樂波曼公司尼阿加拉股份公司海外證券公司

|每股淨資產值:

無|1947.12.3149.0316.7011.03

變|1936.12.3145.7322.5915.65

化|價值的變化+3.30-5.89-4.62

的|支付的紅利26.523.1016.90

市|11年總收益29.82（負）2.7912.28

場|收益百分比65.20負78.50

|每年收益4.70負5.40

|百分比（注b）

上|1948~1958246.00249.00280.00

升|收益百分比11.9012.0012.90

的|每年(注a)

市|1959~196339.0048.0041.00

場|收益百分比6.908.207.10

|每年

a.這個標準但複雜的方法要求資本收益分配的再投資，由這種方法計算的平均結果見表24。