在別人沮喪地拋售時買進、在別人興奮地買進時拋售都需要最大的勇氣，但它能帶來最大的收益。
約翰·鄧普頓爵士
我只能用一個詞來描述大多數投資者——趨勢跟蹤者，而傑出投資者恰恰相反。希望到目前為止我已經令你相信，卓越投資需要第二層次思維——一種不同於常人的更復雜、更具洞察力的思維方式。從定義上來看，大多數投資者不具備這種思維能力，因此成功的關鍵不可能是群體的判斷。某種程度上來說，趨勢、群體共識是阻礙成功的因素，雷同的投資組合是我們需要避開的。由於市場的鐘擺式擺動或市場的週期性，所以取得最終勝利的關鍵在於逆向投資。
沃倫·巴菲特的建議之精髓是：「別人對自己的事務越不慎重，我們對自己的事務則越應慎重。」他鼓勵我們採取和別人相反的行動：做逆向投資者。
保羅·約翰遜：逆向投資是成功的價值投資者所具備的重要技能。然而，我發現經驗是培養這種技能的最重要因素。逆向投資是教學中的一個挑戰。
與其他人做同樣的事情會將你置於波動狀態之下，這種波動有時會因他人及你自身行為的影響而過度。跟著人群蜂擁逃離懸崖當然是不可取的，但是我們需要極好的技巧、洞察力以及紀律才能避免這種情況的發生。
《現實主義者的信條》，2002年5月31日
群體錯誤的邏輯性是明確的，甚至幾乎是可以測算的：
•市場會發生劇烈的擺動，從牛市到熊市，從估價過高到估價過低。
•市場走勢受群體（人群或大多數人）行為的驅動。牛市出現於更多的人想成為買家而不是賣家，或買家比賣家更為活躍的時候。隨著人們從賣家轉變為買家，或買家活躍度的進一步提高、賣家活躍度的進一步降低，市場開始上漲（買家不佔據主導地位，市場就不會上漲）。
保羅·約翰遜：這是一種關鍵的洞悉力，能夠使得逆向投資對投資者自己有利。
•市場極端代表著拐點，出現於牛市或熊市達到巔峰時。比方說，當最後一個希望成為買家的人成為買家的時候，市場就會到頂。既然在到頂時，所有買家都已經加入到了看漲群體中，那麼牛市就不會進一步上漲，市場也已高到了它能夠達到的極限。此時買進或持有都很危險。
•因為再也沒有看漲的人，市場停止了上漲。如果次日有一個人從買家轉變成賣家，那麼市場就會下跌。
•因此，在達到由群體的信念所創造出來的市場極端時，大多數人都是錯的。
•因此，投資成功的關鍵在於逆勢而行：不從眾。那些意識到他人錯誤的人可以通過逆向投資而獲利豐厚。
我們常常看到狂熱的買家或恐慌的賣家，匆忙地買進或急迫地賣出，過熱的市場或冰冷的市場，高得過分的價格或低得離譜的價格。可想而知，市場和投資者的態度與行為只在中點停留很短的時間。
這對我們的行為有何影響？從眾並在週期處於極端的時候加入到市場中，顯然對你的金融狀況極為不利。市場的高點產生於狂熱的買家佔據上風、價格被推到難以超越的高度的時候。市場的低點出現於恐慌的賣家佔據上風、急於以過後看來嚴重偏低的價格拋售資產的時候。
「低買高賣」是一句古老的名言，但是被捲入市場週期中的投資者卻常常反其道而行之。正確的做法應該是逆向投資：在人們冷落時買入，在人們追捧時賣出。「千載難逢」的市場極端情況似乎每隔10年左右便會出現一次——這還不夠頻繁，以至於投資者很難以利用市場極端獲利為業。但是，嘗試這樣去做應該是所有投資方法的重要組成部分。
喬爾·格林布拉特：我熱衷於這個想法。市場出現極端情況（或者是更準確的說法——機遇）的可能性會大於合理情況。你絕不會在這些情況中發生觸底或觸頂，而它們則是痛苦和困難的源頭。
不要認為這很簡單。當價格顯著偏離內在價值時，你需要有感知的能力。你必須有足夠的意願去挑戰傳統智慧，抵制市場永遠有效因而永遠正確的神話。你需要為這種果斷行為打下經驗基礎，你必須得到擁護者的理解和支援。期待勝利卻沒有足夠的時間安然度過極端期的你將會成為最典型的市場受害者：一個6英尺高的人淹死在平均5英尺深的小河裡。但是，如果你對市場的鐘擺式擺動保持警惕，你就有可能認出那些偶爾出現的機會。
《中庸之道》，2004年7月21日
喬爾·格林布拉特：巴菲特和馬克斯有一個偉大的觀點。從長期看來，市場會自動走向正確。但是，在看到長期之前，你必須得在短期內倖免於難。
接受逆向投資概念是一回事，把它應用到實際中則是另一回事。首先，我們永遠不知道市場的鐘擺能擺多遠，也不知道它在發生逆轉的時候會向反方向擺多遠。
其次，我們可以肯定的是，一旦市場達到極端，它最終會擺回（或超過）中點。認為市場會沿著同一方向永遠擺動或者到達端點時便會停留在那裡的投資者必定會失望。
最後，由於影響市場的各種因素的易變性，沒有任何工具（包括逆向投資）是完全靠得住的。
•逆向投資並不是一種讓你永遠穩賺不賠的方法。在大多數情況下，沒有值得下注的過度市場。
喬爾·格林布拉特：我是這樣來看待它的：雖然沒有人能夠穿越高速公路上的邁克卡車車流，但這並不表示你不能夠這樣做。
•即使市場過度發展，記住，「估價過高」與「明天就會跌」是截然不同的。
•市場可以被高估，也可以被低估，並且能夠將這種狀態維持一段時間甚至若干年。
•不利走勢會令人非常痛苦。
•有「人人」都得出「大眾是錯誤的」這一結論的時候。我的意思是，逆向投資本身會變得過於熱門，從而有可能會被誤以為是群體行為。
塞思·卡拉曼：在這裡，牢記格雷厄姆與多德的教誨是十分重要的。如果你試圖在市場中尋找一份報告，而持有的股票每天都在下跌會讓你有一種挫敗感。但是，如果你對投資尚存興趣，那麼你會感覺自己是在以較大的折扣購買被低估的資產。也許，你只需保持積極的心態。這正是沃倫·巴菲特對1973~1974年熊市期間關於抄底的論述。
•最後，僅僅做與大眾相反的投資是不夠的。考慮到剛剛提到的逆向投資的各種困難，你必須在推理和分析的基礎上，辨別如何脫離群體思維才能獲利。你必須保證自己在進行逆向投資的時候，不僅知道它們與大眾的做法相反，還知道大眾錯在哪裡。只有這樣你才能堅持自己的觀點，在立場貌似錯誤或損失遠高於收益的時候，才有買進更多的可能。
戴維·史文森是耶魯大學捐贈基金的管理人。耶魯的投資表現一直相當出色，這與過去20多年裡史文森對捐贈基金投資的傑出影響是分不開的。自20世紀80年代執掌耶魯大學捐贈基金起，他極不尋常的思維方式逐漸成為捐贈基金的業內準則。他對逆向投資的困難有著精彩的闡述。
投資成功需要堅定的立場，即使它因為與群體共識存在分歧而令人不安。輕率的承諾將招致失敗，會將投資組合經理暴露於高買低賣的雙重危險之下。投資者只有具備來自強健決策程式的果斷決策的自信，才能賣出過度投機的股票，買進估價過低的股票。
……積極管理策略需要傳統機構採取非傳統的做法，這是一種很少有人能夠解釋清楚的悖論。建立並維持非傳統的投資組合需要有接受令人不安的特殊投資組合的能力，即使它在傳統智慧眼中往往顯得輕率透頂。
《投資組合的創新管理》，2000
保羅·約翰遜：這就是聽從馬克斯的建議後，所能獲得的豐厚回報。
最終獲利最高的投資行為，是我們所定義的逆向投資：在所有人賣出時買進（因而價格很低），或者在所有人買進時賣出（因而價格很高）。正如史文森所說，這種行為是孤獨並且令人不安的。怎麼知道它的對立面——大眾行為——是令人安心的呢？因為大多數人都在那樣做。
霍華德·馬克斯：害怕看錯：在這裡有一些特定的形容詞——非制度化的、特殊的、輕率的、一意孤行的、不適的，它們為挑戰是如何鞏固非共識看法提供了註解。但是，只要能夠獲得優異的表現，這樣做是絕對有必要的。
我發現投資最有趣的一件事是它的矛盾性：最顯而易見、人人贊同的事，最終往往被證明是錯誤的。
我不是說公認的投資智慧無效。現實更加簡單、更加系統化：多數人並不瞭解產生巨大收益潛力的投資程式。