我認為，牢記萬物皆有周期是至關重要的。我敢肯定的東西不多，但以下這些話千真萬確：週期永遠勝在最後。任何東西都不可能朝同一個方向永遠發展下去。樹木不會長到天上。很少有東西會歸零。堅持以今天的事件推測未來是對投資者的投資活動最大的危害。
在投資界浸淫的時間越長，我對事物的基本週期就越重視。2001年11月，我用了整整一篇備忘錄來探討這個話題。我借用三商美邦人壽保險公司的廣告語，給備忘錄起名為「你不能預測，但你可以準備」，因為我完全贊同他們的宗旨：我們永遠不知道未來會發生什麼，但是我們可以為可能性做好準備，減少它們所帶來的痛苦。
在投資中就像在生活中一樣，完全有把握的事非常少。價值可以消失，預測可能出錯，環境可以改變，「有把握的事」可能失敗。不過無論如何，我們有信心把握住的概念有兩個：
•法則一：多數事物都是週期性的。
•法則二：當別人忘記法則一時，某些最大的盈虧機會就會到來。
很少有事物是直線發展的。事物有進有退，有盛有衰。有些事情可能在開始時進展得很快，然後卻放慢了節奏；有些事情可能在開始時是慢慢惡化，然後突然急轉直下。事物的盛衰和漲落是基本原理，經濟、市場和企業同樣如此：起伏不定。
世界具有周期性的根本原因是人類的參與。機械化的東西可以直線執行，時間不斷向前推移，得到足夠動力的機器也可以不斷前進。但是歷史、經濟領域的程式是涉及到人的，當人參與進來的時候，結果就有了可變性和週期性。我認為其中的主要原因是，人是情緒化且善變的，缺乏穩定性和客觀性。
客觀因素在週期中也扮演著重要的角色，當然，我指的是量化關係、世界性事件、環境變化、技術進步和企業決策等因素，而心理學作用於這些因素，導致投資者反應過度或反應不足，並由此決定了週期性波動的幅度。
當人們對事物的發展方向滿意、對未來前景樂觀時，這會強烈影響到他們的行為。他們花多存少。他們借錢滿足享樂或提高潛在收益，即使這樣做會令他們的財務狀況更不穩定（當然，像「不穩定」這一類的概念在樂觀時期就會被遺忘）。他們願意為當前價值或一部分未來付出更大的代價。
所有這一切都可能會在一秒鐘之內發生逆轉。我最喜歡的卡通片裡的一位電視評論員說過：「昨天的一切市場利好對今天的市場沒有一點兒好處。」週期的極端性主要源自人類的情緒與弱點、主觀與矛盾。
週期是可以自我修正的，週期的逆轉不一定依賴外源性事件。週期的發展趨勢本身就是造成周期逆轉（而不是永遠向前）的原因。因此，我喜歡說的一句話是：禍兮福之所倚，福兮禍之所伏。
《你不能預測，但你可以準備》，2001年11月20日
特別值得一提的是信貸週期，它具有必然性、極端波動性，也具有為適應它的投資者創造機會的能力。在所有的週期中，信貸週期是我最喜歡的。
涉足投資的時間越長，我對信貸週期的力量的印象就越深刻。只要經濟有微小的動靜，就能導致信貸可得性的巨大波動，並對資產價格及其背後的整體經濟造成重大影響。
過程很簡單：
•經濟進入繁榮期。
•資金提供者增多，資本基礎增加。
•壞訊息極少，因此貸款風險與投資風險似乎已經減少。
•風險規避消失。
•金融機構開始擴大業務——確切地說，提供更多的資本。
•金融機構通過降低必要收益（如降息）、降低信貸水平、為特定交易提供更多的資本以及放寬信貸條款來爭奪市場份額。
最終，資本提供者開始為不具備資格的借款人和專案提供資本。正如早些時候《經濟學人》所說的：「最壞的貸款出現在最好的時候。」這一行為導致了資本損耗，即資本投資專案的資本成本超過其資本收益，最終導致沒有資本收益。
保羅·約翰遜：如果沒有吃過虧是很難完全理解這一洞見的。儘管在課堂上討論這一話題時學生們頻頻點頭以示認同，但是，當他們成為投資者和銀行家的時候，毫無疑問他們會重蹈覆轍。
當達到這個點時，前面所描述的上升段——週期的上升部分——會開始出現逆轉。
•損失導致借款人畏難迴避。
•風險規避增加，伴隨著利率、信貸限制與條款要求的提高。
•可得資本減少——在週期的谷底，只有資質最好的借款人（如果有的話）才能借到資本。
•企業迫切需要資本。借款人無法展期債務，導致債務違約及企業破產。