實力資產ceo、中道巴菲特俱樂部主席陳理
2014年12月
1995年通過孫滌教授在《上海證券報》專欄接觸到巴菲特思想之後，我一直尋找、收集與巴菲特相關的資料。與《巴菲特之道》這本書的緣分始於1997年，18年後的今天，再讀天南兄翻譯的《巴菲特之道》（原書第3版），愈加強烈地體會到，投資絕非一勞永逸、一成不變的教條，巴菲特之路就是持續進化、持續提升投資境界之路。
巴菲特投資的三個階段和三重境界
回顧巴菲特走過的路，在其進化和境界提升的過程中經歷了四個重大轉變：
（1）從廉價股投資到高品質企業投資的風格轉變。
（2）從證券投資到企業購併和證券投資雙管齊下的業務轉變。
（3）從資金需求者到資金提供者的角色轉變。特別是2008年金融危機，巴菲特扮演拯救者的角色，向高盛等提供資金支援。
（4）從建立自我到追求無我的境界轉變。標誌性事件是2006年巴菲特捐出了自己財富的85%回饋社會。
我曾在7年前撰文總結了巴菲特投資思想進化的三個階段。第一階段（早期）：1949~1971年（19~41歲）。第二階段（中期）：1972~1989（42~59歲）。第三階段（後期）：1990至今（60歲以來）。
對應這三個階段，巴菲特的投資呈現三重境界：
第一重：聰明投資的境界。主要表現在：1符合價值投資的三大基本原則，是一名純粹的（價值）投資者，完成棄投機化的程式；2聰明地利用市場先生的錯誤，用極低的價格買到便宜貨，價值迴歸以賺取價差；3聰明地利用相關證券確定的價格背離，進行套利、對沖、調換；4聰明地利用股價的嚴重低估和長期低迷控制企業，影響其經營管理決策。
第二重：精明投資的境界。主要表現在：在符合價值投資三大基本原則的基礎上：1注重企業品質；2立足分享高品質企業的商業模式；3同時多策略、精明地捕捉市場錯誤帶來的極低估和套利等機會。
第三重：高明投資的境界。主要表現在：1自知之明，投資方式與性格偏好和生活方式高度吻合；2無為而治，不戰而勝，戰之大勝：立足分享偉大企業的商業模式，讓錢為你工作，管道的思維，無為而無不為；3靈活適應，投資方式與商業模式完美融合。巴菲特和李嘉誠殊途同歸，晚年都投資消耗大量資本、回報合理、確定的非管制公用事業，就是因為靈活適應其規模巨大、浮存金較多的實際情況；4持續進化，能力圈持續擴大，思想更加開放，技術更加全面；5極高的商業洞察力，對商業模式有極高的領悟能力和風險嗅覺，如護城河理論的提出、三類業務的劃分等。
如何做一個高明的投資者
第一，要正確區分投資與投機。選擇極其重要。當初巴菲特19歲那年讀了格雷厄姆的《聰明的投資者》，放棄技術分析投機之路，選擇了（價值）投資的道路。所以從某種角度講，選擇的力量是世界上最偉大的力量。
第二，瞭解自己的天性。正如芒格在談到如何成為偉大投資者時指出的：「每個人都必須在考慮自己的邊際效用和心理承受能力後，才能開始加入遊戲。你必須將自己的天性和天分融入自己的投資策略中。」
第三，持續學習。像巴菲特、芒格那樣，成為一臺持續學習的機器。芒格說得好：「如果你不學習，這個世界將從你身邊呼嘯而去！」
第四，持續實踐。要在持續學習的基礎上持續實踐，最終形成自己的投資風格。
第五，持續專注。正如巴菲特所言：「高強度的工作是卓越的代價，要變富，要成為行業裡面的第一名，必須持續專注才能完成。」
第六，特別強調，要進入巴菲特投資進化的三重境界，必須先成為一個純粹的投資者。投資的首要問題是正確區分投資和投機，投資有投資的境界，投機有投機的境界（投機也可以區分為理性投機和非理性投機），二者都有高低之分。對二者的區別模糊不清，或將二者結合起來，都是十分有害的。
芒格說，所有智慧的投資都是價值投資。巴菲特則說：「如果不是價值投資，難道要進行無價值投資嗎？」
巴菲特的三部曲（巴菲特投資思想進化的「三個階段」、「三重境界」）和「四轉變」造就了巴菲特滾雪球的一生。貫穿的主線是：實力，持續學習進化提升軟實力（智慧和境界），通過提升軟實力壯大硬實力（財富和影響力）。實力強大後像太陽一樣，普照大地，回報社會，實現對人類的終極關懷。