除了一些象徵性的數目，我們避免債務，偶爾使用的情況往往基於如下三個目的：
（1）我們偶爾參與美國政府（或其代理）為主體的回購，作為短期投資策略的組成部分。
（2）我們借錢用以對沖投資組合中付息應收賬款，我們對於這些品種的風險特性瞭如指掌。
（3）一些子公司，例如中美能源公司，也許有負債出現在伯克希爾的合併報表中，但伯克希爾並不對這些債務提供擔保。
站在風險的立場上看，從十個不同的、並且沒有關聯的公用事業中產生的盈利——其盈利覆蓋利息比例，比如說是2∶1，這種情況要遠遠比只從一個公用事業中獲得盈利要安全得多。一次災難性事件就足以導致一家公用事業公司資不抵債，無論它的負債是多麼保守。一次地理性的區域災難，比如說西部一些州的地震，不會對我們的中美能源公司造成致命性打擊。甚至像芒格這樣充滿擔心的人也無法想象，會有什麼災難可以對公司盈利造成系統性的重大衰退影響。因為中美能源公司不斷擴大的、多元化的管制盈利的增加，它一直很好地運用了其巨大的負債。
上面就是關於中美能源公司的情況。在伯克希爾的層面，對於以重大負債形式去進行收購或企業運營，我們毫無興趣。當然，傳統的商業智慧認為我們過於保守，並且認為，如果我們在資產負債表上使用適當的負債，可以在安全的前提下增加一些盈利。他們說的或許是對的。但是，伯克希爾數以千計的股東將他們家產的大部分投資在我們的股票上（必須強調一下，我們的絕大部分董事和管理層也在這個股東名單上），任何對於公司的災難，也是對於他們的災難。
此外，我們還有對於保險客戶的承諾。對於那些遭受永久性損傷的人而言，這些承保的支付可能會延續50年或更久。對於這些投保的客戶以及其他支援者，我們曾經給予完全安全的承諾，我們會信守諾言，無論發生什麼：金融危機，股市關門（這在1914年發生過），甚至美國本土遭受核彈、化學武器、生化武器的攻擊。比之其他保險公司，我們願意接受巨大的風險，我們提供高額的單次重災承保。
我們還持有數量巨大的投資組合，這些組合的市值在某些情況下，會發生迅速劇烈的變化，可能大幅下跌（就像1987年10月發生的那樣）。但是，無論發生什麼，伯克希爾都具有足夠的淨資產、盈利現金流以及可變現性，足以應付自如。其他任何的方法都是危險的。多年以來，一些非常聰明的人們終於意識到，無論多麼長的一串數字，只要乘上一個零，其結果一定等於零。這樣的公式所造成的影響可不是我個人想經歷的，甚至將這樣的懲罰放在他人身上，哪怕是一點點，也不是我所願意看到的。
毫無疑問，一些人通過使用財務槓桿變得非常富有。然而，這種方法通常也會令人窮困潦倒。當使用槓桿時，它會放大你的收益。這時，你的配偶會認為你很聰明，你的鄰居會羨慕你。但槓桿這個東西是會令人上癮的，一旦你奇蹟般獲利，很少有人會願意再回到從前保守的狀態。就像我們在三年級所學習的，一些人在2008年再次學習了，任何序列的正數，無論多麼大的數字，只要乘以一個零，都會蒸發殆盡，一切歸零。歷史告訴我們，所有的槓桿通常導致的結果會是零，即便使用它的人非常聰明。
當然，槓桿對於企業的危險也是致命的。擁有鉅額負債的公司通常會假設，這些債務到期之時，自然會再次得到融資。這種假設通常是有效的。然而，偶爾的情況下，或是因為企業內部的特別原因，或是因為市場正常的資金短缺，使得到期債務必須即刻償還，不得延展。這時，只有現金才能解決問題。
關鍵詞：信用就像氧氣
在短缺之時，渴望借錢的人才知道，信用就像氧氣。此二者，在充足的時候，人們不會注意到它們的存在；當它們消失的時候，人們才會發現它們的重要性。甚至，信用的短暫缺失都會讓公司陷入困境。2008年9月的危機中，國民經濟中的很多部門的信用在一夜之間消失，令整個國家陷入崩潰的危險邊緣。
對於那些給伯克希爾的幸福造成絲毫危險的任何行為，芒格和我都毫無興趣。我們倆加在一起已經有167歲了，從頭再來不是我們的人生目標。我們確知你們和我們的父母，在很大程度上，將身家的大部分委託給我們管理。此外，一些重要的慈善機構也依賴於我們的謹慎行事。最後，我們保險公司承保的出險客戶，他們將依賴我們提供的保險賠償金，從現在延續到未來數十年。揹負著所有這些人的託付，為區區額外幾個點的回報而冒險，這樣做是不負責任的。
在伯克希爾公司，我們會持有至少100億美元的現金，這裡不包括我們旗下受管制的公用事業和鐵路公司。因為我們的使命，我們手中通常會保持200億美元的現金，使我們可以經受得住史無前例的保險損失（我們迄今最大的保險損失是卡特麗娜颶風造成的，金額是30億美元，這是保險業最為昂貴的災難），也能讓我們迅速抓住收購或投資的機會，即便在金融危機期間。
我們持有的現金基本上是放在美國政府國債上，避免放在其他即便回報高出幾個點，卻風險不確定的短期證券上。早在2008年9月金融危機期間，商業票據和貨幣市場發生問題之前，我們就一直堅持這麼做。我們同意投資作家雷·德沃（raydevoe）的觀察：「人們過度追求收益所造成的損失，超過了被人持槍打劫！」在伯克希爾，我們不會依靠銀行提供的信用額度，我們不會簽署任何需要提供擔保的合同，除了相對於我們的流動資產極小的情況外。
此外，在過去的40年中，伯克希爾沒有動用過一分錢進行分紅或回購股份。取而代之的是，我們留存了所有盈利，用於增強公司實力，這種實力以每月10億美元的速度增長。在過去的40年中，我們公司的淨資產因此從4800萬美元增長到1570億美元，我們的內在價值增長得更多。沒有任何一家美國公司能以這種持之不懈的方式構建其財務實力。
儘管保持流動性的穩健，令我們能睡得安穩，但由於對使用債務槓桿的謹慎，少賺了一些錢也算是對我們的一種懲罰。除此之外，在時不時爆發的金融危機的插曲中，在其他人掙扎求生的時候，我們已經在財務上和心理上做好了出擊的準備。
這就是在2008年，在雷曼破產恐慌25天之後，我們投資156億美元的原因。
2005年，2010年。