1973年年中，我們以每股不到企業價值1/4的價格買下了我們在《華盛頓郵報》（wpc）的持股。計算價格/價值的比率並不要求具有非凡的洞察力，大多數證券分析師、媒體經紀人、媒體行政管理人員本應該與我們一樣，可以估計到《華盛頓郵報》的內在價值介於4億到5億美元之間，而且每個人都能在市場上看到，它當時在股市上的市值僅有1億美元，價格明顯低於價值。我們的優勢是我們的態度，我們從格雷厄姆那裡學到，成功投資的關鍵是，在好公司的市場價格遠遠低於其價值時出手。
另一方面，在20世紀70年代早期，大多數機構投資者在決定交易價格時，認為企業價值與價格的關係不大。現在看來，這簡直是難以置信。然而，這些機構都中了名牌商學院的學術魔法，他們鼓吹一種新型時尚的理論，認為股票市場是完全有效的，因此，企業的價值計算——甚至計算本身，在投資活動中無足輕重。（我們非常感激這些學者，在一場理智的競賽中——無論是打牌、下棋還是選股，如果你的對手被教育說「思考純屬浪費精力」，還有什麼比這能使你更具優勢呢？sup/sup
1985年信件引文。