在伯克希爾公司，我們通常會換位思考，設想如果我們自己處於股東的位置，應該得到什麼樣的資訊，我們會從這樣的角度向股東披露完整的報告。芒格和我會公開當前狀況下，公司的所有重要的運營狀況，以及公司高管對於長期商業經濟特徵的坦誠看法。無論是很多財務細節，還是任何重大的運營資料的討論，我們都希望給出解讀。
當芒格和我閱讀報告時，我們對人物、工廠、產品的照片不感興趣，而引用ebitdasup/sup的概念也會讓我們不寒而慄——難道管理層認為公司的資本開支會由牙齒仙女（toothfairy）承擔嗎？sup/sup我們對於模糊不清的會計技巧心存疑慮，因為太多時候，這樣做意味著管理層希望隱瞞一些東西。我們不想閱讀那些由公司公關部或財經公關顧問發出的資訊，我們期待公司ceo能直接用他自己的語言解釋所發生的事情。
對於我們而言，所謂「公平報告」意味著，我們的30萬個「合夥人」sup/sup能夠在同一時間或儘可能同時得到資訊。為此，我們選擇在週五股市收盤後，或次日的早晨，將公司的年度和季度財報釋出在網際網路上。通常這樣的做法，可以讓我們的股東或有興趣的潛在投資者有充分的時間，在週一開盤之前，消化其中的資訊。
我們要為美國證券交易委員會（sec）主席小阿瑟·萊維特（arthurlevitt，jr.）進行的股市打假活動鼓掌。這種打假活動針對的目標是公司資訊披露行為中的「選擇性披露」，近些年來，這種選擇性披露行為像癌症一樣蔓延。的確，資訊的選擇性披露已經成為大型公司的一種標準化的行為，用於「指引」分析師或大股東對於盈利的預期，這種指引提供的資料會正好或略低於公司真實的預期。這種選擇性的散佈線索，這就像拋媚眼或點頭一樣，給那些滿腦子投機思維的機構和顧問發出暗示。相對於那些以投資為導向的個人投資者，這些人得到了更多的資訊優勢。這實際上是一種貪汙腐敗行為，但卻不幸地被華爾街和美國企業界奉為圭臬。
感謝萊維特主席代表投資人利益而進行的不屈不撓且卓有成效的努力。現在，所有公司都被要求平等地對待他們的股東。但這種變革，不是出於道德良心，而是出於強迫壓力，這對於公司ceo們以及公司的投資者關係部門而言，並不是一件光彩的事。
對此，我想大膽地表述一下更進一步的看法。芒格和我都認為，ceo們預測公司增長速度，是騙人的和危險的。當然，他們是被分析師和公司自己的投資者關係部門慫恿裹挾著這麼做。但他們應該拒絕，因為這樣預測多了會招致麻煩。
我們認為ceo們有自己的內在目標是件好事。甚至，在明智謹慎的提示前提下，ceo們向公眾表述對於未來的一些希望，也是合適的。但是，對於一家大型公司而言，對公司未來長期的每股盈利增長率做出預測，例如年複合增長15%，這樣做只會招來麻煩。
只有非常少的大型公司能維持這樣量級的增長率。不妨做個測試：假設從1970年到1980年選出200家盈利最高的公司，做一個表格，看看從那時起，有多少家公司可以保持15%的每股盈利增長率。你會發現，很少有公司可以滿足這個標準。我敢打賭，2000年最賺錢的200家公司中，能在未來20年中保持15%每股盈利增長的公司，將不超過10家。
這種好高騖遠的預測，不僅散佈了無用的樂觀主義，更麻煩的是這腐蝕了ceo們的行為。多年以來，芒格和我觀察到了很多案例，許多ceo們參與那些並不經濟的企業運作，僅僅是為了追求他們曾經宣佈的盈利目標。
更糟糕的是，在使出重重解數、筋疲力盡之後，他們有時甚至玩起了各種各樣的會計遊戲，以「製造數字」，達成目標。這些會計詭計會有一條滾雪球的路徑：一旦公司將盈利從一個時期轉移到另一個時期，運營的缺口將會隨之在未來要求更多的會計操縱，更加肆無忌憚。這樣，愚蠢就變成了欺詐。（據悉，更多的錢是被「筆」偷走的，而不是被「槍」劫走的。）
對於那些用美妙預測吸引投資者的ceo們，芒格和我持懷疑態度。他們中有一小部分人確有先見之明，但大部分是先天的樂觀主義者，甚至就是喜歡吹牛。不幸的是，投資者要具有火眼金睛的分辨之能，卻不是一件容易的事。
給投資者三個建議：
第一，小心那些展示弱會計的公司。如果一個公司沒有費用選項，或養老金假設如天馬行空，對於這樣的公司要小心。當公司管理層在公開的方面使用低下的手段，那麼他們在背後可能採用同樣的手法。廚房裡如果有蟑螂，絕不可能只有一隻。
鼓吹ebitda是一種有害的做法。考慮到折舊只是一種「非現金」成本，所以折舊並不是一項真實發生的費用。這樣的計算毫無意義。事實上，折舊是一項特別沒有吸引力的費用，因為現金在所獲得的資產產生收益之前就已經支出了。
設想一下，今年伊始，有家公司一次性給員工發了未來十年的工資（這樣，他們會編制一個十年的固定資產攤銷表）。在接下來的九年裡，這種預支的成本會是一種「非現金」成本——今年年初預付成本資產的減少。會有人在意，第二年到第十年的成本記錄僅僅是一個簡單的記賬手續嗎？
第二，不知所云的註腳往往意味著靠不住的管理層。如果你看不懂財務報告中的某個註釋或其他管理解釋，這通常是因為ceo們不想讓你明白。在安然公司欺詐案例中，對於某些交易的描述依然困擾著我。
第三，對於那些大肆鼓吹盈利成長預測的公司保持警惕。企業很少能在波瀾不驚、毫無意外的環境中一帆風順地發展，所有盈利也不是簡單順利地可以預知。（當然，投資銀行家們的招股說明書除外。）
芒格和我不僅不知道伯克希爾下一年的盈利水平，甚至不知道下一個季度的盈利如何。對於那些一貫聲稱能夠預知未來的ceo們，我們抱懷疑態度。如果他們總是能達到他們預測的目標，我們對其會是徹頭徹尾的懷疑。那些習慣於「製造數字」的公司高管們，在某種程度上是試圖粉飾數字。
2000年，2002年。
未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤。——譯者注
參閱第6章e節：股東盈利和現金流謬論。
指伯克希爾的股東。——譯者注