《華爾街日報》發現，這位健康的牧場主並不是唯一令人失望的投資。在生命伴侶控股公司作為經紀人所辦理的95%的保單中，被投保人在該公司之前預測的預期壽命到了以後依然生龍活虎。這些過於樂觀的死亡預測，是由內華達州里諾市一名受僱於該公司的醫生做出的。《華爾街日報》的這篇文章發表後不久，這家公司就因其不靠譜的壽命預測而受到了得克薩斯州證券委員會和美國證券交易委員會的調查。sup/sup
得克薩斯州的另一家壽險保單貼現公司也由於在預期壽命上誤導了投資者而在2010年被該州關閉了。沃思堡市一名退休的執法官員莎倫·布雷迪（sharonbrady）曾經被告知，通過對陌生老年人的生命進行投資，她可以獲得16%的年度回報。布雷迪說：「他們拿出一本書並向我們展示了那些人的照片和年齡，而且還有一位醫生向我們解釋了他們每個人都患有什麼樣的疾病以及預計他們還能活多久。你不應當希望某人死亡，但是如果他們死了，你就可以賺錢。因此，你真的是在拿他們何時死掉來賭博。」
布雷迪說她「對此感到有點奇怪。你居然可以從你投入的這筆錢中得到如此高的回報」。這是一個令人不安的提議，但卻是一個具有經濟吸引力的提議。她和她的丈夫投資了5萬美元，只是後來才得知這些壽命估算只是說得好聽，但卻錯得離譜。「很顯然，那些人活得比那個醫生告訴我們的要久一倍。」sup/sup
這種生意還存在另一個爭議，而這涉及它籌措可售保單的獨創方式。到2005年左右，人壽保險二手市場已經成了一個行業。像瑞士信貸銀行（creditsuisse）和德意志銀行（deutschebank）這樣的對沖基金和金融機構，都花費了數十億資金去購買老年富人的人壽保險單。隨著人們對這種保單的需求的增長，一些經紀人開始付錢給那些沒有投保的老年人，讓他們去辦理大額人壽保單並隨後將這些保單轉售給投機者。這些保單被叫作「投機者始購保單」（speculator-initiatedpolicies）或「人壽轉手保單」（spin-lifepolicies）。sup/sup
2006年，據《紐約時報》估計，這個人壽轉手保單市場一年的金額接近130億美元。該報對那種招攬新生意的狂熱做了如下描述：「這些交易如此划算，以至於人們無所不用其極地去巴結那些老年人。在佛羅里達州，投資者還為那些願意在遊輪上接受體檢並申請人壽保險的老年人安排了免費的航遊。」sup/sup
在明尼蘇達州，一位82歲的男子從7家不同的公司購買了價值1.2億美元的人壽保險，然後將這些保單以一筆可觀的利潤賣給了投機者。這些保險公司大呼違規並抱怨說：第一，以純粹投機的方式利用人壽保險的做法，不符合其保護家庭成員免遭經濟災難的基本目的；第二，人壽轉手保單會抬高合法客戶購買人壽保險的成本。sup/sup
一些人壽轉手保單最終被告上了法庭。在一些案件中，保險公司拒絕支付死亡保險金，聲稱這些投機者不具有可保權益。而壽險保單貼現公司一方卻論辯說，許多包括企業巨頭美國國際集團（americaninternationalgroup）在內的投保人，都歡迎人壽轉手保險業務及其高昂的保險費，只是在賠付的時候才會抱怨。其他一些則是被經紀人招募來購買人壽保險以轉售給投機者的老年客戶狀告這些經紀人的訴訟。sup/sup
一位不幸的人壽轉手保單客戶，是電視脫口秀主持人拉里·金。他為自己買了兩份總面值為1500萬美元的人壽保險，並立即賣掉了它們。儘管金已經為他的這個麻煩支付了140萬美元，但是他卻在一起訴訟中聲稱，經紀人在佣金、費用和稅收資訊等方面誤導了他。金還控告說，他無法查明現在是誰對他的死亡擁有經濟利益。他的律師說：「我們不知道這位保單所有者是華爾街的一家對沖基金，還是一名黑手黨教父。」sup/sup
保險公司與壽險保單貼現業之間的官司還打到了美國各州的立法機關。2007年，高盛集團、瑞士信貸銀行、瑞士銀行、貝爾斯登銀行和其他一些銀行，成立了「人壽市場制度協會」（institutionallifemarketsassociation）以促進壽險保單貼現業的發展，並就反對各種限制它的努力展開遊說。這家協會的任務是：為「與壽命和死亡相關的市場」設計「各種創新性的資本市場解決方案」。sup/sup這就是死亡賭博市場的一種禮貌說法。
到2009年，大多數州已經頒佈法律禁止人壽轉手保單或一如它最終被稱為的「源自陌生人的人壽保險」（stranger-originatedlifeinsurance，簡稱stoli）。但是，這些法律卻允許經紀人繼續從事關於患者或老年人的人壽保險單交易——他們是自己購買保單的，而不是受投機者慫恿購買保單的。為了避免受到進一步的管制，壽險保單貼現業力圖把它所支援的「陌生人所擁有的人壽保險」（stranger-ownedlifeinsurance）與它現在所反對的「源自陌生人的人壽保險」做出原則性的區別。sup/sup
從道德上來說，這兩者之間並沒有多大區別。因為投機者引誘老年人為了迅速獲利而購買並轉售人壽保險單的做法，看起來確實是極其低俗的。這種做法肯定不符合那種給予人壽保險以正當性證明的目的——保護家庭和企業免遭因養家之人或主要行政主管去世而導致的經濟災難。但是，所有的壽險保單貼現方案都具有這種低俗性。不論這種保單源自誰，任何拿別人的生命進行投機的行為，在道德上都是應該受到質疑的。
一位壽險保單貼現業的發言人道格·黑德（doughead）在佛羅里達州一次保險聽證會上作證時論辯說，讓人們把他們的人壽保險單賣給投機者的做法「維護了財產權，並代表了競爭與自由市場經濟的勝利」。一旦一個擁有合法可保權益的人購買了一份保單，他/她就應當可以自由地將其賣給出價最高的人。「‘陌生人所擁有的人壽保險’是保單所有人在開放市場中出售其保單的基本財產權的自然結果。」黑德堅持認為，源自陌生人的保單與「陌生人所擁有的人壽保險」不盡相同。這種保單之所以是非法的，乃是因為那些最初購買這種保單的投機者並不具有可保權益。sup/sup
這種觀點很難令人信服。在上述兩種情形中，最終擁有保單的投機者，都不具有針對那位老年人（其死亡會導致保險金賠付）的可保權益。此外，上述兩種情形都創制了一種與陌生人早死相關的經濟利益。正如黑德所聲稱的，如果我有基本權利購買和出售自己的人壽保險的話，那麼我行使這項權利是出於我自己的動機還是聽從了他人的建議，又有什麼關係呢？如果壽險保單貼現的優點在於它們「開啟了」我已經擁有的保險單的「現金價值」，那麼人壽轉手保單的優點就在於它們開啟了我垂暮之年的現金價值。無論採取上述哪種方式，某個陌生人都從我的死亡中獲利了，而且我也得到了一些錢可以安然離開了。
死亡債券
日益發展的死亡賭博市場只差一步就大功告成了——在華爾街上市。2009年，《紐約時報》報道稱，華爾街的投資銀行計劃收購壽險保單貼現業，把它們打包成債券，再把這些債券賣給養老基金和其他大型投資者。這些債券會從保險賠付中產生一條收益流（incomestream），而這些賠付會在原始保單持有人死亡時予以支付。華爾街會用它在過去幾十年中處理住房抵押的做法來處理死亡賭博問題。sup/sup
按照《紐約時報》的說法，「高盛集團已經開發了一種壽險保單貼現的可交易指數，從而使投資者可以就人們是否會比預期活得長或比計劃死得早進行賭博」。而且瑞士信貸銀行也在創制「一條購買大量人壽保險單、對其進行打包和轉售的金融流水線——正如華爾街的公司對次級證券所做的那樣」。鑑於美國有26萬億美元的人壽保險單，而且壽險保單貼現交易也在不斷發展，因此死亡市場為一種新的金融產品提供了希望，這種產品可以彌補由抵押貸款證券市場的崩潰而導致的利益損失。sup/sup
儘管一些商業信用等級評定機構還有待說服，但至少人們相信，創造一種風險最低、以壽險貼現為根據的債券是有可能的。正如抵押貸款證券從全國各地收集貸款一樣，壽險貼現所支撐的債券也可以從下面這樣一些人那裡收集到保單，他們「患有各種疾病，如白血病、肺癌、心臟病、乳腺癌、糖尿病和老年痴呆症等」。一種以多種疾病組合為支撐的債券，可以使投資者高枕無憂，因為任何一種疾病的治療方案的發現，都不會使這種債券的價格跌落谷底。sup/sup
保險業巨頭美國國際集團複雜的金融交易方案曾推動引發了2008年的金融危機，但是這家公司也對這種債券產生了興趣。作為一家保險公司，它曾經反對壽險貼現業並在法庭上與他們唇槍舌劍。但是它卻悄悄地買斷了目前市場上450億美元壽險保單中的180億美元，而且現在還希望把它們打包成證券並作為債券進行出售。sup/sup
那麼，死亡債券的道德地位又是什麼呢？在某些方面，我們可以將它們比作作為其基礎的死亡賭博。如果我們可以從道德上反對拿他人的生命進行賭博並從他人的死亡中獲利的行為，那麼死亡債券與我們已經討論過的各種做法（普通員工保險、保單貼現、死亡賭局以及人壽保險中各種純粹的投機交易）一樣都存在這種缺陷。人們有可能會論辯說，死亡債券的匿名性質和抽象性質，在某種程度上減少了它對我們的道德感的腐蝕性影響。一旦人壽保單被大規模地打包收購，然後再被切割分散並拋售給養老基金和大學捐贈基金，那麼任何投資者就不會與任何特定的人的死亡保有一種緊密利益了。不可否認，如果國家健康衛生政策、環境標準或得到改善的飲食與鍛鍊習慣，使人們變得更加健康和長壽的話，那麼死亡債券的價格就會下降。但是，與計算那位患艾滋病的紐約人或愛達荷州牧場主死亡的日期相比較，一個人打賭死亡債券的價格不可能下降這件事，麻煩似乎總是要少一些。難道真的是這樣嗎？
有時候，我們會因為一種道德敗壞的市場做法提供了社會之善而決定容忍它。人壽保險最初就是人們做出的這樣一種妥協。為了保護家庭和企業免遭養家之人或企業主管過早死亡而產生的經濟風險，各國社會在過去兩個世紀中勉強得出結論：應當允許那些對某人的生命擁有可保權益的人對死亡進行押注。然而，事實證明，投機的誘惑是很難抵禦的。
正如今天大規模的生命與死亡市場所證實的那樣，使保險擺脫賭博名聲的艱苦努力還沒有大功告成。由於華爾街積極推進死亡債券交易，所以我們又回到了倫敦勞埃德咖啡館那個無拘無束的道德世界中，只不過它現在的規模，使得人們就陌生人的死亡與不幸所押的賭注，相比之下似乎顯得有點離奇了。
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