投資若想取得切實的成功，對內在價值的準確估計是根本出發點。沒有它，投資者任何取得持續投資成功的希望都僅僅是希望。
喬爾·格林布拉特：沃倫·巴菲特說過，最好的投資課程要教好兩件事：如何估計投資的價值以及如何看待市場價格走勢。第一步就從這裡開始。
最古老也最簡單的投資原則是「低買，高賣」。看起來再明顯不過了：誰不願意這樣做呢？但這一原則的真實含義是什麼？同樣顯而易見——就是字面上的意思，它表示你應該以低價買進並以高價賣出某種東西。但是，反過來又意味著什麼呢？什麼是高，什麼是低？
從表面意思來講，你可以認為它表示以低於賣價的價格買進某種東西的目標。但是，由於賣出行為發生在買進行為之後，因此這樣的解釋對於解決「今天該以什麼樣的價格買進才合適」的問題沒有太大幫助。必須有一些「高」和「低」的客觀標準，其中最有用的就是資產的內在價值。至此，這句話的含義逐漸明晰：以低於內在價值的價格買進，以更高的價格賣出。當然，在此之前，你最好對內在價值是什麼有一個明確的認識。對我來說，對價值的準確估計是根本出發點。
保羅·約翰遜：這是價值投資的第一塊基石。
為簡化（或高度簡化）起見，所有投資公司證券的方法均可被劃分為兩種基本型別：基於公司特性即「基本面」來分析的，以及基於證券自身價格行為來研究的。換言之，投資者有兩種基本選擇：判斷證券的內在價值並在價格偏離內在價值時買進或賣出證券，或者將決策完全建立在對未來價格走勢預期的基礎之上。
首先我要談一談後者，因為我並不相信這種方法，並且應該能夠迅速拋開它。技術分析，即對過去股票價格行為的研究，自我加入這一行業時（並且遠在之前）便已經沿用至今，但已日漸沒落。如今，對歷史價格走勢的觀察可能會被用作對基本面分析的補充，而現在，實際將決策建立在價格走勢基礎上的人遠比過去少很多。
技術分析衰落的部分原因是隨機漫步假說的出現—20世紀60年代早期以尤金·法瑪教授為代表的芝加哥學派理論的組成部分。隨機漫步假說認為，既往股價走勢對於預測未來股價沒有任何幫助。換言之，價格變動是一個隨機過程，與擲硬幣相仿。眾所周知，在擲硬幣的時候，即使已經連續10次擲出正面朝上，下一次正面朝上的機率仍然是50%。以此類推，隨機漫步假說認為，過去10天內股價的連續上漲並不能告訴你明天的股價會怎樣。
另一種依靠股價走勢進行決策的形式被稱為動量投資，它的存在同樣違背了隨機漫步假說。我對它也沒有好感，不過，正如我所看到的，採用這一方法的投資者是在假定他們可以預知曾經連續上漲的股價將會在何時繼續上漲的基礎上進行操作的。
動量投資可能會讓你在持續上漲的牛市中分一杯羹，但我看到它存在許多缺陷，其中之一基於經濟學家赫伯特·斯坦那句苦澀的名言：「無法永久持續的東西必將終結。」那麼，動量投資者的情況將會如何呢？動量投資法如何幫助他們及時賣出以避免下跌？投資者在持續下跌的市場中如何採取行動？
看起來，動量投資顯然不是一種理智的投資方法。最好的例子出現在1998~1999年日間交易者興起的時候。日間交易者大多是來自其他行業，受科技——傳媒——電信股票熱潮的吸引，希望大發橫財的非專業投資者。他們很少持倉過夜，因為需要付出代價。他們會在一天之內數次猜測他們所關注的股票在未來幾個小時內的漲跌。
我永遠無法理解人們是如何得到這類結論的，它與猜測下一個在轉角出現的人是男是女有得一比。據我觀察，如果以10美元買進、11美元賣出，下個星期以24美元買進、25美元賣出，再下個星期以39美元買進、40美元賣出，日間交易者就認為自己是成功的。如果你看不到其中的缺陷——股價上漲了30美元，交易者卻只賺到了3美元——那麼你或許沒有必要再看本書後面的內容了。
拋開動量投資者和他們的占卜板，以及所有無關理智分析的投資形式不談，還有另外兩種受基本面驅動的投資方法：價值投資和成長型投資。簡而言之，價值投資者的目標是得出證券當前的內在價值，並在價格低於當前價值時買進，成長型投資者的目標則是尋找未來將迅速增值的證券。
對價值投資者來說，資產不是一個因為你認為它具有吸引力（或認為別人會發現它的吸引力）就進行短期投資的概念。它是一種有形實物，應具有可明確的內在價值，如果有以低於內在價值買進的可能，你會考慮這樣去做。因此，聰明的投資必須建立在對內在價值的估計之上。估計內在價值時必須嚴謹，並以所有可用的資訊為基礎。
《最重要的事》，2003年7月1日
喬爾·格林布拉特：價值估計包括對贏利或現金流的未來增長的估計。
是什麼使得證券或其標的公司具有價值？有許多備選因素：財力資源、管理、工廠、零售店、專利、人力資源、商標、增長潛力，以及最重要的——創造收益和現金流的能力。事實上，大多數分析方法認為，其他所有特徵（財力資源、管理、工廠、零售店、專利、人力資源、商標、增長潛力）的價值，恰恰在於它們能夠最終被轉化成為收益與現金流。
價值投資強調的是有形因素，如重資產和現金流。無形因素如人才、流行時尚及長期增長潛力所佔的比重較小。某些流派的價值投資專注於硬資產。甚至有所謂的「net-net投資」，即在公司股票的總市值低於公司的流動資產（如現金、應收賬款和存貨）並超出總負債時買進。在這種情況下，從理論上講你可以買進所有股票，將流動資產變現並清償債務，以得到公司所有權及若干現金。是的，現金落袋，成本收回，你還白白得到了對公司的所有權。
價值投資追求的是低價。價值投資者通常會考察收益、現金流、股利、硬資產及企業價值等財務指標，並強調在此基礎上低價買進。價值投資者的首要目標是確定公司的當前價值，並在價格足夠低時買進公司證券。
成長型投資介於枯燥乏味的價值投資和衝動刺激的動量投資之間。其目標是識別具有光明前景的企業。從定義上來看，它側重於企業的潛力，而不是企業的當前屬性。
兩種主要投資流派之間的差異可以歸結如下：
•價值投資者相信當前價值高於當前價格，從而買進股票（即使它們的內在價值顯示未來的增長有限）。
•成長型投資者相信未來價值的迅速增長足以導致價格大幅上漲，從而買進股票（即使它們的當前價值低於當前價格）。
因此，在我看來，真正的選擇似乎並不在價值和成長之間，而在當前價值和未來價值之間。成長型投資賭的是未來可能實現也可能無法實現的公司業績，而價值投資主要建立在分析公司當前價值的基礎之上。
《中庸之道》，2004年7月21日
喬爾·格林布拉特：巴菲特最大的貢獻之一是擴充了價值的概念，即價值不僅僅是「便宜」。巴菲特尋找市面上可以買到的、其價格具有吸引力的「好」企業，而成長的概念是被納入到價值計算當中的。
你可以輕而易舉地下結論：堅持價值投資無須揣測未來，而成長型投資唯一要做的就是揣測未來。但是這種說法未免武斷，畢竟，確定企業的當前價值是需要考慮企業的未來的，繼而必須考慮可能的宏觀經濟環境、競爭環境與技術進步。如果公司資產被浪費在賠錢的經營或失策的收購上，那麼即使大有希望的net-net投資也可能以失敗告終。
在價值投資和成長型投資之間沒有明確的界限，二者均要求我們應對未來。價值投資者將企業的潛力視為增長，「以合理價格增長」的成長型投資則明確表達了對價值的敬意——只是一個程度問題。無論如何，我認為完全可以這樣說：成長型投資關注未來，而價值投資強調當前，但不可避免地要面對未來。