就某種程度而言，我們的股東群體是相當不凡的一個群體，這使得我們和大家的溝通方式也非同尋常。例如，每一年的年底與年初相比，伯克希爾公司（berkshire）的流通股股東名單中有98%是不變的。這種情況表明大家都是老朋友，我們不必年復一年重複之前說過的話。你們可以得到更多有用的資訊，而我們也不至於感到厭倦。
此外，有大約90%的本公司投資者，他們持有的伯克希爾股票在其所有投資資產中是佔比最大的，遙遙領先於其他持股。所以，他們願意花更多的時間，仔細閱讀年度報告。反過來，如果我們處於同樣的位置，也希望能從年報中得到更多資訊。
相對於年報的詳細，我們在季度報告中的敘述比較簡略。因為，我們的投資者和管理層都著眼於長期的企業前景，不太可能每個季度都發生一些對於長期有重要影響的新事件或新觀點。
當你收到我發出的資訊，應該知道這來自於一個由你們支付工資、為你們管理企業的人。我堅定地認為，股東們應該可以直接與公司ceo進行溝通，得到他現在和未來如何對企業進行估值的看法。這樣的做法，通常只有未上市公司能採用，上市公司一般無法做到。sup/sup公司的ceo就像是股東為公司聘請的管家，一份一年一度來自管家的報告，與一份來自基於管理層和投資者關係的專家或公關顧問的公事公辦的職業報告是不一樣的。
我們認為，作為公司的股東、公司的所有者，你們應該有權得到我們作為管理層的報告，就像伯克希爾公司作為母公司可以得到旗下各個子公司管理層的報告一樣。當然，二者的詳細程度可能會有所區別，尤其當內容涉及商業機密和競爭對手時。但是從總體範圍、平衡尺度以及坦率程度而言，兩者應該並無二致。我們不喜歡旗下公司高管們在彙報時，寫得像官樣文章，我想你們應該也不喜歡。
一般情況下，一個公司的特徵決定了它的股東特徵，正所謂「物以類聚，人以群分」。如果公司追求短期的結果或短期的股價表現，那麼，它所吸引的股東也會同樣關注短期表現。如果公司對待股東隨便，它們也只會得到隨便的結果。
廣受尊重的投資家兼作家菲爾·費雪（即菲利普·費雪，philfisher）曾經將公司吸引股東的策略比喻為餐館吸引顧客的策略。
一家餐館可以定位於特定的食客階層——喜歡快餐的，喜歡優雅的，喜歡東方食品的等。通過風格的定位，最終獲得一批志同道合的擁躉。如果餐館的服務、選單、價格水平策略得當，那麼這批客戶會成為固定的回頭客。但如果餐館經常轉換風格，那麼這批快樂而穩定的客戶就會消失。如果餐館的定位在法式美食和外賣雞之間搖擺不定，那麼一定會令回頭客感到困惑，最終離開。
公司定位與股東之間的相處關係，與餐館和食客的關係類似。你不可能在所有的時候滿足所有的人。有人關注眼前回報高的投資，有人關注長期的資本增值，有人關注市場的動態，但你不可能面面俱到。
一些公司的管理層希望自己公司的股票交易活躍，對於這樣的想法，我們感到非常奇怪。這個觀點的實際意思是，希望現有的支援者拋棄自己公司的股票，替以他人。因為，公司的股份有限，有人出去才會有人進來，而這些新進來的人一定懷有不同的預期。
我們非常希望，那些喜歡我們服務和「菜品」的人年復一年地與我們在一起。伯克希爾公司的總股本是有限的，股東的位子也是有限的，相對於目前的股東而言，很難發現更好的一批人更適合坐在伯克希爾股東的位子上。所以，我們希望公司股票的低換手率可以繼續保持，保持在那些理解公司運營，欣賞我們策略，分享我們願景的人手中。祝願我們夢想成真。
1983年，我總結了13條與所有者相關的企業原則，認為這將幫助新的股東瞭解我們的管理思路。既然稱之為「原則」，那麼這全部的13條時至今日，依然有效。
1.雖然組織形式上是公司制，但我們以合夥人的態度來行事。芒格和我將我們的股東視作我們的合夥人，而我們自己則是執行合夥人（因為無論是好是壞，從所佔比例來說，我們都是控股合夥人）。我們並不將公司本身看作資產的最終所有者，而是認為公司僅僅是我們持有資產的一個渠道。
芒格和我並不希望你將自己擁有的股票，僅僅視為一張標有價格的紙片，而這些紙的價格每天波動，你有可能為了一些經濟或者政治上的事件焦慮不安，並隨時打算出售它們。
我們希望你將自己視為一個真正長期擁有公司部分資產的人，就像你和你的家人共同擁有的農場或公寓一樣。對我們來說，我們並不希望伯克希爾的股東是一群經常變動的陌生人，相反，他們是我們的投資夥伴，他們將資產委託給我們管理，希望在未來的生活中獲得良好的回報。
有證據表明，伯克希爾的大多數股東已經接受了這種長期合作的觀念。即使將我所持有的股份排除在外sup/sup，在美國的大型上市公司中，伯克希爾每年的股票換手率也是相當低的。
事實上，我們公司的股東對待伯克希爾的行為，和伯克希爾對待它所投資的企業的行為是一致的。例如，作為可口可樂和吉列的股東，伯克希爾是這兩個傑出企業的非管理合夥人。我們通過公司的長期成長來衡量成功，而不是通過每個月的股票價格變動來衡量成功。
事實上，我們一點也不關心這些公司的股票好幾年沒有交易，甚至沒有市場報價。如果我們對一隻股票有良好的長期預期，那麼短期的價格波動對我們來說毫無意義，除非有人報給我們一個非常有吸引力的價格。
2.大多數的公司董事會成員將伯克希爾視為自己的產業，他們財富的主要部分就是持有公司股份所帶來的價值。換而言之，我們吃自己做的飯。
芒格90%以上的家庭資產都放在伯克希爾的股票上，而我則是98%～99%。此外，我的許多親戚，比如姐妹和堂表親，也都有很大一部分資產在持有我們公司的股票。
芒格和我對於這種把所有雞蛋都放在同一個籃子裡的狀況感到很舒服，因為伯克希爾本身持有一系列多元化的傑出企業。事實上，無論是擁有這些企業的控股權還是少數權益，我們都相信伯克希爾是一個擁有股權質量和多樣性都非常好的企業，這是伯克希爾的獨一無二之處。
芒格和我無法向你承諾結果。但我們可以保證，只要你是我們的合夥人，在任何時段，你的金融資產和我們自己的資產將完全保持一致的成長。我們對高薪、期權獎勵，或者其他什麼從你們身上掙錢的事情毫無興趣。我們只希望和我們的合夥人一起，以相同的比例賺錢。甚至，在我犯錯時，我希望從你們那裡得到一絲慰藉，因為我和你一起，遭受了同樣比例的損失。
3.我們長期的經濟目標（受到限制的部分會在後面提及）是伯克希爾公司每股內在價值的平均年回報率最大化。我們並不以公司規模來衡量經濟意義或表現，而是以每股的增長來衡量。我們確信未來每股的增長率將會下降——這是由於資產規模過大所致。但如果我們的增長率無法超過美國大型企業的平均增長率，我們將會非常失望。
4.為了達成目標，我們的首選是直接持有一系列多元化的企業，從中獲得穩定的現金流和持續的高於市場平均水平的資本回報。我們的第二選擇是通過旗下的保險公司，主要是在市場上尋找便於交易的股票，從而持有一些類似企業的股票。股票的價格和可獲得的程度，以及保險資金的需求決定了任何特定年份的資本配置。
近些年來我們收購了一些企業。雖然有些年份沒有動作，但我們希望在未來的十年能夠收購更多的企業，並且希望能夠進行一些大型的收購。如果這些收購的物件能夠達到我們過去的水平，那麼伯克希爾將會獲得很不錯的回報。
像產生現金流一樣迅速地產生出好的想法，這對於我們是個挑戰。從這個意義上說，一個低迷的股票市場，對我們而言是一件好事。
第一，它使我們可以用更低的價格買下整個公司；
第二，低迷的市場使得我們的保險公司可以更容易地在一個具有吸引力的價格上，購買一些優秀企業的股票，包括我們已經持有部分股票的公司；
第三，一些優秀的企業，例如可口可樂，會持續回購自己的股票，於是它們和我們都能以更便宜的價格買入股票。
總之，伯克希爾和它的長期持有者會從下跌的股市中獲得好處，就像一個需要購買日常食品的消費者，從食品價格的下跌中獲得的好處一樣。所以當市場大跌時，和平常一樣，不用擔憂，不用沮喪，這對於伯克希爾反而是個好訊息。
5.由於我們的企業所有權方式以及傳統會計方式的侷限性，綜合會計報表顯示出的盈利無法真實體現出我們實際的經濟成果。芒格和我既是所有者又是管理者，實際上會忽略這些由綜合會計報表提供的資料。然而，我們會向你們報告我們所控制的重要企業所產生的收益和那些我們認為重要的數字。這些數字和我們提供的其他資訊一起，將有助於你們做出判斷。
簡單地說，我們試著在年報中披露那些確實重要的資料和資訊。芒格和我投入大量精力去了解企業運營的情況，以及它們所處的商業環境。比如，我們企業的發展是一帆風順，還是逆水行舟？芒格和我需要確切瞭解市場狀況，並由此相應地調整預期。我們也會將我們的結論告訴你。
長期以來，我們投資的大部分企業取得了超過預期的成績。有些時候我們也會失望，但無論是喜是憂，我們都坦白地做出說明。當我們採用非傳統的方式製作報表時，會解釋其概念並說明它們為何如此重要。換句話說，我們會告訴你們我們是如何思考的，由此，你們不僅可以判斷伯克希爾的價值，也可以對我們的管理方式和資本配置做出判斷。
6.賬面的結果不會影響到我們的運作和資本分配的決策。在收購成本相近的時候，我們寧可購買那些根據標準會計準則，未在賬面體現出來，但實際可以帶來2美元盈利的資產，而不願購買可以在賬面上體現出來，但僅能獲得1美元盈利的資產。這正是我們經常面臨的情況，因為一個完整企業全部資產（所有利潤都在報表中體現）的價格有可能會兩倍於一個企業的部分資產（大部分利潤未在報表中體現）。從整體和長期來看，我們希望那些未體現的盈利，通過資本增值的形式體現在我們的內在價值裡。
我們在很多時候發現，在彙總之後，投資物件的未分配利潤就像已經分配給我們一樣，最終使得伯克希爾獲益（因此這些在我們官方報告中已有體現）。之所以會發生這樣令人愉快的事，是由於我們投資的企業都是些優秀的公司，它們合理地使用富餘資產，比如投資到企業自身當中，或是從市場上回購股票。表面上看，這些公司的每一項資本決定並沒有直接使我們受益，但它們留存下來的每一美元都產生了更高的收益。最終，實際上，我們從這些企業運營中獲得了實實在在的透視盈餘。
7.我們非常謹慎地使用債務。當進行借款時，我們試圖將長期利率固定下來。我們寧願拒絕一些誘人的機會，也不願意過分負債。雖然這種保守的策略會影響我們的收益，但是考慮到我們身後的保險客戶、貸款人和那些將相當大部分財產交由我們管理的投資者，考慮到對他們的信託責任，這種方式是唯一能讓我們覺得安心的辦法。（就像印第安納波利斯（indianapolis）500汽車拉力賽的獲勝者所說的：「想成為第一，首先你必須完成比賽。」）