曹操中計丟箭，心中氣悶。謀士荀攸建議派人假降周瑜，以便破周瑜。曹操同意，便派蔡瑁的族弟蔡中、蔡和前去東吳詐降。

周瑜見二人不帶親人來降，斷定是假，便將計就計，留下二人，重賞之後，撥與甘寧作為先鋒，讓甘寧小心提防。

當天晚上，周瑜正在帳中，黃蓋偷偷地走了進來，說願去假降曹操，兩人商量了一陣子方才散去。第二天，周瑜升帳議事，黃蓋大聲說要降曹操。周瑜命人重打黃蓋一百杖，直打得黃蓋皮開肉綻。

黃蓋的好友闞澤知道黃蓋使的是苦肉計，深受感動，願到曹營去送假降書。

闞澤假扮漁翁，到曹營投書。曹操不信，要斬闞澤。正在危機時刻，有人持蔡中、蔡和的密書給曹操，曹操才相信了，讓闞澤回江東做內應。

但是曹操仍不放心，又派蔣幹過江，探聽真情。

周瑜知蔣幹又來，心中暗喜說∶「這人一來，我的計策便成功了。」待蔣幹一到，周瑜便板著面孔說∶「你太對不起老同學了。上次你偷了我的機密書信，誤了我的大事。今天你又來，必無好事。」便讓人把蔣幹送到西山的庵中休息幾日。蔣幹只得照辦。

蔣幹心中煩悶，在庵後散步，忽聽一人正在吹簫，敲門一問，才知是鳳雛先生龐統，便問龐統為什麼獨自住在此處。龐統說周瑜器量太小，不能容人，我只得隱居在這裡。蔣幹勸他去投曹操，龐統答應了，於是兩人連夜渡江回到曹營。

曹操聽說龐統來了，親自出帳迎接，請龐統到各處察看。龐統讚揚曹操用兵神妙，又獻連環計給曹操，把大小戰船用鐵環鎖在一起，上面鋪上木板，以解決水軍顛簸不適之苦。曹操令人馬上照辦。

龐統又說他回去勸說江東人才前來投降，順便接出家人，曹操答應了。龐統正要過江，卻被人一把拉住，那人說∶「你好大膽，黃蓋用苦肉計，闞澤下假降書，你又跑來施連環計！」龐統回頭一看，竟是好友徐庶。徐庶問如何才能躲開這場戰禍。龐統便說了一計。

徐庶依計而行，在曹營散佈謠言，說西涼韓遂、馬騰領兵已殺向許都，自己願領兵去散關把守，曹操同意，徐庶這才脫離了曹營。

造了連環船，又有徐庶把守散關，眼見南征將要成功。曹操心中非常高興，召集文武官員在船上喝酒，酒過數巡後，便譏笑了周瑜、劉備、諸葛亮一陣，並說待他收服了江南，將讓東吳的大喬、小喬來陪伴自己的晚年。

眾官齊聲奉承，曹操更加得意忘形，提了一支長矛，站到船頭便吟起詩來，快活極了。