1936年31高44（1937年）

1941年虧9低3.5

1947年259高135（1946年）

1952年424年末140

銀行家證券公司具有一些不同於普通投資合夥公司的特徵，其優先股有參與的特權。通過這種特權，它轉走了資產上漲的60％。如果優先股沒有這些特權，普通股價格在1952年底將上漲到每股893美元。公司主要集中投資在百貨商店、房地產，另外投資於大規模的箱包業。在早期公司借入大量資金，相對增強了普通股的槓桿作用。

當1932年該股票以75美分出售時，顯而易見其價值不少於55美元。沒有自我保護的購買者應仔細分析一下在1941年出現的同樣情況，兩者均存在巨大利潤與損失的可能性。

紡織品精加工機械公司

這是一個自相矛盾的極端例子，但又合乎邏輯。該公司的產品在市場上已認輸但股票價值與價格卻大幅上升。從表面上看該公司的表現並不奇怪。當一個公司經營不成功、被告知沒有收益不能進行分紅時，股票價格會狂跌，幾乎沒有人注意公司資產的轉換價值。但在這個公司決定清算時，資產價值就變成可控因素。公司如存在大量債務，就會變得沒有支付能力，股票持有者幾乎得不到什麼東西。但在大部分情況下，在公司清算關閉時仍有大量可出售資產，債權者可得到支付，股民們大體能收回其原來的投資。

在紡織品精加工機械公司喪失盈利能力時，已很少受到人們的青睞。1940年其優先股報價為3美元，普通股約為1美元。1943年股東決定解散清算公司。在1944年至1945年的清算過程中，優先股總計每股收到110美元，在稍後幾年中每股又收到80美元。

所以在清算過程中每股價格從3美元上漲到190美元。有趣的是普通股沒有參與這一漲價過程。優先股每股累計有91美元的紅利沒有被支付，另外每股的資本合計為100美元，這就足夠吸引瞭解情況的資金。

由於情況相似，一些細心的讀者也許希望比較一下週期發生的美國裝修公司優先股。該股1940年10月1股賣1美元。經過1930年至1940年的連續虧損後，戰爭使經營狀況轉好，大量利潤得以實現，1947年優先股市場價值升到202美元。在這兩個事例中，發生了幾乎同樣驚人的獲利，前者通過公司退出行業來實現，而後者則通過公司拒絕退出行業來實現。

兩個簡單的例子

這裡簡要總結一下reo汽車公司自1920年合併以來的興衰情況。1920年至1929年企業連連盈利，總計達3800萬美元；1930年至1940年企業連續虧損，虧損額達2200萬美元，並且公司被暫時接管。1941年至1947年公司又恢復盈利，盈利額達1500萬美元。1949年股價下跌4美元，1952年又上升4美元。

資本金和公積金從1919年的1400萬美元上升到1928年的3200萬美元，1940年下降到200萬美元，到1947年又上升到1600萬美元。股票市場價格從1920年的1100萬美元上升到1928年的7000萬美元，1961年下跌至100萬美元，1964年回升到1700萬美元，1949年又下降到300萬美元，1953年回升到1400萬美元。

最後來看一下紐約證券交易所上市的clinchfield煤炭公司。在1928年至1939年間，除1934年公司略有盈餘外，其他年份均虧損。1940年每股盈利1美分，平均股債下降2點。到1948年平均每股盈利27美元，1950年股票價格達200美元。

無疑，股票市場上絕大部分理論收益並不是那些處於連續繁榮的公司所創造的，而是那些經歷大起大落的公司所創造的，是通過在股票低價時購進、高價時出售創造出來的。