這些股票在1957年以後，表現很好。1963年底，a級股（1股分成2股）的價格相當於67美元，而在6年前只是14美元。

案例vi（1964年6月的資料）

芝加哥特勒.赫特和東南鐵路公司（th），第一批債券，1994年到前，發行價2.75~4.25美元，此時交易價70美元；收入債券，1994年到期，發行價2.75~4.5美元，此時交易價67.5美元。

綜述

在這個案例中，主要說明有時由於特殊的原因，在相關的價格和價值之間出現的差異。th債券在低於其他債券一般價格時，賣得很好。

這些上市證券都是密爾沃基鐵路的債券，例如芝加哥，密爾沃基，聖保羅和太平洋。它們獲利了2.75%的固定利息，在這一點上也在1994年到期的密爾沃基第一批面值4美元的債券相同。它們還採用了1.5%的浮動利率（根據收益的情況），這一點和密爾沃基面值4.5美元的a級收入債券相同（至於它們一定運費的留置權，th的第一批債券領先於th的收入債券，而作為同一大公司的債券在其他方面情況相同）。可以想像，實質上th每美元利息收入和具有同樣利息支付要求權的密爾沃基一樣多。這樣，th的價值等於密爾沃基面值4美元的第一批債券的275/400或11/16，加上a級收入債券面值4.5美元的1/3。

1964年6月，各個價格和相應價值的關係列在表37中。

在這個表中，驚人之處是th債券實際收益比mia債券

表371964年6月th債券價格與相應價值的比較

（以美元為單位）

專案密爾沃基th債券

債券價格相應價值

固定利息組成

芝加哥、密爾沃基、聖保羅和太平洋，81.655.9

4美元首批債券，1994年到期

浮動利息組成；

芝加哥、密爾沃基、聖保羅和太平洋，83.427.8

4.5美元收入債券，a級債券

th債券等值83.7

th2.75~4.5美元首批債券現價69.9

th2.75~4.25美元收入的債券現價67.5

到期報酬率摩迪等級標準.普爾等級

密爾沃基4美元首批債券5.21%babbb

密爾沃基4.5美元a級收入債券5.46%bb

密爾沃基4.5美元b級收入債券5.97%bccc

th2.75~4.25美元首批債券6.56%babb

th2.75~4.5美元收入債券6.79%bab

高，雖然th有大部分優先債權和利率和利率平價債權。th支付的大部分利息是固定的鐵路債券，相反4.5美元a級債券支付的全部是多少與收益掛鉤的利息。儘管在可比較的領域情況相反，但在摩迪等級中，th與密爾沃基4美元首批債券一樣被評為：「一級」，這種評價比4.5美元的債券更好。也許，更令人驚異的是th債券甚至比密爾沃基b級收入債券獲益更多的事實，因為後者就利息的償付權來說完全是低等級的債券。

各種證券價格矛盾的討論已經持續了許多年，這裡不是沒有它不可思議的方面。就我的視點來說，它主要是由於th債券不適當的證券形式引起的，而這種形式又是由於th債券兼有固定和非固定利息的規定造成的。但是，作為證券分析者，證券實際的價值低估對於警告債券投資者提供了一個有效的根據，債券投資者可以在議價基礎上通過將普通品質的債券出售而獲益。

12.股票收益和價格的變動模式

現代股市的變動是一種大量技巧運用在狹窄領域的表現。