運輸業各股之間的差別比公用事業各股之間差別更大。差別產生在經營效率、金融力量和收益增長上。防禦型投資者也許會將較強的一類股票包括在他的名冊上，這既因為其形式上的多樣化，也因為他看好它們的前景。

金融證券包括五個小群：銀行；人壽保險公司；火災、意外險擔保公司；金融（借貸）公司；儲蓄與借款協會以及它們控股的公司。這些企業因徵稅太繁雜而不能有一般的利潤。幾乎

注1.由loeb-rhoades公司1963年7月覆蓋了95家公司的統計顯示，當時相對於1962年的收益，最低市盈率為17倍，最高為33倍。

注2.過去5年市場的實際收益增長率，最高的4家公司平均是7.7％，最低的4家是4.05％。

所有這些企業在它們普通股淨值前都有大量債務，而它們資產的性質使這種結構沒有過分危險的可能。我認為沒有特別理由把這一級股票放在投資者的單子上，至少較強的公司與其他公司相同的方面是適合這個結論的。

讀者也許對錶23感興趣，它追溯了三組主要標準.普爾證券的價格和市盈率的產業化。

表23不同的標準.普爾平均數中價格和市盈率（p/e）的變化：

1948～1963（價格單位為美元）

年份工業鐵路公用事業

價格（注a）p/e比率價格p/e比率價格p/e比率

1948年15.346.5615.274.5516.7710.03

1953年24.849.5622.605.4224.0314.00

1958年58.6519.8834.2312.4543.1318.59

1963年79.2518.1840.6512.7866.4220.44

a.接近年末

三組自1948年以來的市盈率增長都是值得注意的。這表明投資者信心比公司利潤增長得更快（比較溫和的衰退率的變動修正了這個比較，但不改變它們之間的密切聯絡）。1959年我曾補充說：「公用事業股的變動是最穩健的，但在1959年它對於防禦型的投資者的確提出了一個問題。」當時，公用事業股作為一個整體在三個投資組中，顯示最穩定，利潤最大。在接下來的5年中公用事業股的指數提高了50％以上，工業股提高了35％，鐵路股提高了18％。