稍後，我將以簡略的方式介紹這些技術。這裡我必須指出一種麻煩的矛盾的情況，即在那些數字計算已十分盛行的領域，人們也許認為它們最缺乏可靠性，因為對未來的預料更多地信賴於價值計算（更少地依靠過去的歷史數字），就會有更多的誤差和嚴重的錯誤。大部分高值成長股價值的發現，來自未來與過去情況明顯不同的計劃，也許本身增長率除外。今天證券分析者會發現，自己追求每個領域最大的「數學化」和「科學化」，將導致降低自己結論的準確性。

雖然如此，我們還是著手同更重要的因素一起來討論證券分析。目前，直接針對投資者需要的是高度濃縮的處理方法，如果可能，他應該準備區分現象分析與實質分析。

對於非專業投資者來說，證券分析可以首先從一家公司的每年年終報告的說明著手。這是一本為外行寫的套裝書中已涉及的內容，該書名為《年終報告的說明》（注1）。下面，讓我們繼續探討投資選擇的兩個基本問題：安全檢驗公司債券的主要方法是什麼？構成普通股評價的主要因素是什麼？

債券分析

最可靠的並因此最受尊敬的證券分析是關於債券發行和具有投資價值的優先股安全或質量方面的分析。公司債券常使用的主要指標，是過去一些年頭中所得收益與總利息相比的倍數；在優先股方面，則是收益與利息及股利之和相比的

注1.charlesmogolrek.harper&row1964

倍數。

標準的應用將隨著不同的專家而變化。因為分析實際上是任意的，無法正確決定最合適的標準。1961年《證券分析》的修改版介紹了某種「平均」的標準。

a.具有投資價值的債券

表20介紹債券和優先股的最小「平均」

（稅前收益與總固定費用的最低比率）

企業型別過去7年平均替代：最差年頭的測量

公用事業公司4倍3倍

鐵路5倍4倍

工業7倍5倍

零售業5倍4倍

b.具有投資價值的優先股

以上相同的最低數字要求由所得稅前收益與總固定費用加雙倍的優先股利的比率來表示。