然而它是不確切的。讀者會問，真正來自普通股的大的財富，是那些對公司未來抱有信心而在早年進行了實質性投資的人獲得的嗎？當它們的價值增長了100倍或更多時，他們還應堅定地持有這些原始股票嗎？回答是肯定的。但是來自單個公司的因投資而獲得的大的財富幾乎都是和這種公司有密切關係的人實現的，如員工，家庭成員等等，他們有充分的理由，通過一種媒介安置一部分資源，在所有變動中持有它們，並置高價時賣光它們的大多數的誘惑於不顧。一個沒有這種密切的個人關係的投資者時常被迫面對的問題：他的一部分資金投在這個媒介中是否太大。每次價格下跌，儘管是暫時的，都將再一次強調這個問題。內外的壓力多半迫使他捕捉似乎是可觀的利潤，而實際所得遠比應得的要少。（注1）

進攻性投資：三個推薦領域

在長期活動中，要想獲得比平均水平更好的投資結果，需要持有一種選擇雙倍價值的操作策略：（1）它必須不同於被大多數投資者或投機者追隨的策略。我的經驗和研究匯出了三個符合上述要求的投資途徑。它們之間區別相當大，第一種都需要不同

注1.有流傳兩個世界的箴言勸告賣者：「沒有樹長到天上」：「一頭牛可以賺錢，一隻熊可以賺錢，一頭豬決不會賺錢。」

型別的知識，以及就分析它們的那些人而言不同的氣質。

如果我們承認由於普通股顯示了優良的成長性和一些其他原因構成的迷人之處，過高估價普通股是市場習慣，那麼邏輯上過低估價就是預料之中的————至少比較而言————因為一時發展活力不令人滿意，公司將會失寵。這也許是股票市場存在的一條基本規律，這揭示了一種可以證明是最保守和最有希望的投資途徑。

關鍵的要求是進攻型投資者要全神貫注於正經歷不引人注意時期的大公司。當小公司也許因為類似的原因被過低估價，並且在許多情況下，也許過後它們的收益和股份增長時，它們便承擔盈利能力最後喪失的危險以及不管是否有更好的收益而被市場長期忽略的危險。大公司比較以下有雙重的優勢：第一，它們有資本資源和智力資源幫助它們渡過不幸，恢復到令人滿意的收益基值；第二，市場對它們任何改善的表現多半有適度敏感的反應。

該結論是在對道.瓊斯工業平均指數冷門證券價格行為的研究中發現的。這些研究是假定以每年按現在或以往年收益的最低售價購入道.瓊斯的6種或10種證券為前提的。在目錄上，這些可以被稱作「最便宜」的股票。它們的便宜是對投資者或交易者相對不熱心的明顯的反應。據認為購買者持有1～5年後將會賣出，這些投資結果與道.瓊斯工業平均指數作為一個整體以及最高增值（即最熱門）板塊所顯示的結果形成比較關係。

我們已經有效地佔有了每年購買結果的詳細資料，追蹤了過去45年每年的情況。早期，1917年至1933年，這些資料顯示無利潤，但自1933年始，資料顯示了非常成功的結果。在由drexel&compary一年支援一次（1936年至1962年）的26項調查分析中，便宜的股票只是在1種情況下比道.瓊斯工業平均指數差，在8種情況下是相同的；在其中的18年裡便宜的股票明顯勝過平均情況。和道.瓊斯股票以及10種高價股票比較，表17顯示了連續5年時間的平均結果，表明了低價段有一致的更好的表現。

表171937～1962年每年平均盈虧百分比

時期10種低增值股票10種高增值股票30種道.瓊斯股票

1937～1942年－2.2－10.0－6.3

1943～1947年17.38.314.9

1948～1952年16.44.69.9

1953～1957年20.910.013.7

1958～1962年10.2－3.33.6

drexel的計算進一步表明，在1936年將1萬美元原始投資放在低價股票上，按以上比率變動，即1962年將增長到11.92萬美元。