3.減少普通股股份的持有，當需要時，將其降低到佔總投資組合的最多50%。儘可能地繳納資本所得稅，資金收益應投資於一等債券或作為儲蓄金。

在一段時間內真正遵循美元平均成本計劃的投資者，既可符合邏輯地繼續他們的階段性購買，也可中止購買，直到他認為市場已不再危險。我決不支援在1964年末的水平上開始或重新制定一個美元平均成本計劃的做法，因為在新的投資計劃執行後如價格很快上漲一個危險的高度，那麼投資者就不會有耐心來堅持這一計劃。

4.投資者和投資顧問

選擇合適的非專業顧問和自己獨立選擇合適的證券一樣困難。

投資者應該對所有人都持謹慎態度，無論是客戶經紀人還是證券銷售商，儘管他們對投機收入和利潤作出了允諾。這對證券的選擇和在市場中以閃爍其詞的方法來指導交易都是適用的。

在商業運營中，證券的資金投入特性在一定程度上幾乎總是基於從其他人那兒得到的建議。許多投資者都是業餘的，他們自然認為在選擇證券時如能得到專業的指導就能獲得利潤。而投資忠告的概念有其固有的特性。

如果人們投資的理由是為了賺錢，那麼他向其他人諮詢則是希望別人告訴他怎樣賺錢的。這一想法也許有點天真。商人就各種商業問題進行專業諮詢，但他們並不望期望別人告訴他們如何獲取利潤，那是他們自己的職權範圍。當他們，或非商業人員，依靠別人為他們賺錢投資利潤時，他們期望得到的結果和普通商業行為是不同的。

如果我們認為通過證券投資可獲得正常的或是標準的收入，那就應該形成投資顧問的概念。投資顧問將用他受到的良好訓練和豐富經驗，來保護他的顧客不犯錯誤或確保其投資獲得應有的回報。但當投資者要求比平均水平高的回報時，或其顧問保證為其做得更好時，就會出現這樣一個問題：要求的或許諾的是否比可能獲得的要多？

投資建議的可從以下幾種途徑獲得：（1）具有豐富證券知識的親戚或朋友；（2）當地（商業）銀行家；（3）經紀公司或投資銀行事務行；（4）財務服務雜誌；（5）某個投資顧問。從以上所列內容的多樣性我們可以看出，在投資者的思想中，關於投資諮詢尚未形成具體的系統的方法。

一般意義上的考慮關係到上面所提到的正常或標準的投資收入。我的基本論點如下：如果投資者主要是根據別人的建議來進行投資，那要麼他必須將自己和投資顧問的行動嚴格限制在標準的、保守的甚至是不可想像的投資形式上，要麼他和其投資顧問有極其親密的關係或通過其他渠道對其有相當的瞭解；但如果投資者一投資顧問僅僅為一般商業或專業關係，那他得到的建議只能在一定程度上增加他的知識和經驗，從而使他有能力形成自己獨立的見解，以便從防禦型的投資者變成進攻型的投資者。

投資忠告

真正的專業投資顧問，即那些已建立自己的投資諮詢行且每年收取大額服務費的人，他們的承諾和收費是最合理的。他們主要把客戶的資金投在那些標準的支援利息或股息的證券上，對於投資結果他們主要是根據一般的投資經驗來判斷。在特殊情況下，他們是否用多於10％的總資金投入債券而不是領頭股和政府證券（包括州和市政債券）值得懷疑，但他們不會努力從股市的波動中謀取利潤。

主要的投資諮詢公司不會聲稱輝煌，而只以謹慎、保守和能力為榮。它們的主要目標是在多年內保持本金的價值，併產生保守的可接受的一定比例的利潤。它們確實想比這一目標做得更好，但卻認為更高的成就存在於要求提供的額外的服務中。可能對顧客來說，這類公司的價值在於使他們避免犯致命的錯誤。

金融服務

金融服務機構是指那些給預訂者分發統一的簡報（有時是以電報的形式）的組織。簡報內容包括：商業的現狀和前景，證券市場的行為和走勢，有關個股的資訊和建議。經常有一個諮詢部門回答影響個人預訂者的問題，服務費平均比投資顧問收取的少得多。