重要的普通股的股息率不能像高等級債券的回報率那樣精確預測。在1964年未，低於3%；但過去10年，市場水平平均約為3.7%。對於每年的收入，股票持有者有權要求用來增加未分配利潤或再投資利潤。這就意味著，除非將來發生意外，典型的普通股的基本價值會穩定增長，這反映平均或「正常」市場價格也會相應增長（這一事實以及通貨膨脹的影響，是使股票的平均價格自美國內戰以來明顯呈上漲趨勢的原因）。
但這個保證性的陳述並沒有包含當前（1964年）的價格水平可能是高得危險的可能性。就像上面所說的，股票正常或平均價格的穩定增長，不能防止股民的股票嚴重的和可能是持續的貶值。這種風險不可避免，相反，你如不投資於普通股，假如市場水平保持現有或較高水平，你就會承受相應的懲罰。
在正常市場水平下，如果防禦性投資者能把一半的本金投資於在市場正常水平上獲得的普通股────無論這些普通股是什麼────另一半投資於收益率為3.5%的免稅債券，他的收回報率就會3.5%和4%之間，約有一半免稅。另外，他的股票也會隨著利潤的再投資而升值，從而使他的回報率可能會高達4.5%。這個成果雖不能說驚人，但可比較輕鬆地取得。另外，它可保護投資者不受大規模的通貨膨脹引起的購買力下降的影響。
在前一版中，我在這一點增加了下列陳述：「……還有一個好的機會，即使沒有進一步的通貨膨脹，股票的投資回報率也很有可能比我們估計的更好。因此，只要防禦型的風俗不高於正常價值，他就會收到滿意的投資結果。」自1949年以來，普通股的回報率比初始的4%高得多，且後來比我允諾的5%也高得多。這是對過去的結果滿意的源泉，但我已經指出，在股票市場價格大幅度上升的情況下，產生這個好的結果可能對將來是威脅而不是促進。
我簡要地提一下三個與防禦性投資者相關的補充概念和實踐。第一個是購買主要的投資基金股份以作為產生自己普通股組合的替代（我們將使用術語「投資基金」而不是現在不精確的「投資信託」或它的官方的但含糊的「投資公司」的說法）。作為替代，他可以利用在許多州由信託投資公司和銀行操作的「普通訊託基金」或「混合基金」；或者，如果資金雄厚，他可以利用投資顧問機構提供的服務。這將會沿著標準線對他的投資規劃進行專業性的管理。第二就是「美元成本平均值」方法，其隱含著每月或每季度投資等額的資金於普通股上。用這種方法，在價格水平較低的股市上購買的股票就比水平較高時多，最終持有的所有股票就有滿意的平均價格。第三為「方程式計劃」，就是前面提到的投資者希望普通股持有量在最低25%和最高75%之間變化，與市場的行動保持相反關係。這些思想對於防禦型投資者很有價值，在後面章節還將詳細討論。
進攻型投資者將能獲得什麼
進攻型投資者，當然有比防禦型的或被動的同伴賺更多錢的慾望和期望。首先他要相信，他的結果不會更糟。但是，將大量的精力、研究和天生的能力帶入華爾街，結果不是贏利而是遭受損失，這是常有的事。這些有利條利如利用不當，就與不利條件沒有區別了。因此，進攻性投資者開始就應清楚，什麼策略成功機率大，什麼方針成功機率小。
我給出5種標準方法，進攻型投資者可用來賺取超額利潤。
1.普通交易──全面參與市場活動，就像「平均指數」反應的那樣。
2.有選擇的交易──選擇在一年左右時間中比一般股票在市場上表現更好的證券。
3.買低賣高──當價格及行情較不樂觀時入市，等到兩者都上升時賣出。
4.長線選擇──選擇將來比一般企業更成功的公司（這些股票常被稱作為「成長型股」）。
5.廉價購買──購買那些經可靠的方法衡量，價格大大低於它們真實價值的證券。
冒著疏遠讀者的危險，我明確地說本人並不認為普通交易或有選擇的交易在投資實踐中有什麼作用。二者都有投機的特點，因為要使其取得成功，靠的不僅是投資者的預見力和交易能力，還要求比同一領域的大量的競爭者更聰明。投資，涉及到將來，依靠將來以證明現在是否正確。但是，投資者若要利用現有資金得到儘可能多的現錢，除非他根據過去的記錄和經驗進行判斷，並能看到潛在的危險並進行防範，而不是誤以為靠自己的預見力就能賺錢，投資才有意義。
投資需要並預先假定安全邊界，以防事態的發展與預料的相反。在市場交易中，就像在其他形式的投機中一樣，錯誤是沒有邊界的；你要麼對，要麼錯，錯了就意味著損失。因此，儘管我相信普通的理性的讀者可以學會在市場交易中賺錢，我還是建議他們去嘗試其他的方法。每個人都知道，在市場交易中，大多數人最後是賠錢的。那些不肯放棄的人，要麼不理智，要麼想用金錢來換取其中的樂趣，要麼具有直覺的天分。在任何情況下，他們都並非投資者。
第三種形式的努力──買低賣高原理，好像只有在特殊情況下才能做到，不太實用。其實，這一方法和其他方法有根本的區別，它注重的是已有價值，而非期望市場的下一個運動；低價購入的股票，即使價格不再上漲，其收益和紅利也不會讓購買者失望。當然，在過去，後者是不真實的；在市場蕭條情況下，購買者最後總能以比購價高得多的價格賣出。
因此，等待購買機會，直到價格明顯很低，也屬於投資的內容。這件事並不容易，因為市場具有不規則的大幅波動的特徵，特別是近40年；而且，如果投資者試圖在將來遵循它，結果將有錯誤計算的危險。因此，有關這一技巧的意見不是確定的，儘管它確實出現，但對普通智力的投資者我不能在財政和心理上證明他一定能成功（其實，大多數有關的時機準則，本質上都是買低賣高準則的折中運用，並被用來保證它的優點，而不必冒著完全「錯過市場」的內在風險）。
是否投資者應該試圖買低賣高，或是否他應該滿足於不管行情如何持有合理的證券──僅接受它們內在品質的週期性檢驗────是個人必須做出的幾個選擇之一。這裡，投資者的性格和個人地位是決定因素。一個人和市場相關的人，如果習慣根據經濟前景形成判斷並據此採取行動，那麼，對於一般的股票價格，他可能會形成類似的判斷。這樣的投資者極有可能受低賣高買技術的吸引。但是，專業人員及富有的人，可能更容易從一年年的價格波動中清理他們的思想。對這群人，更有吸引力的選擇可能是，當資金允許時謹慎地購買，並注重幾年的收入回報。
下一章將更深入地討論投資者和市場運動。
根據第四種方法，投資者選擇證券，特別是選擇普通股時，也要關心它們的長遠收益。選一個好的公司，幾年後，收入可以翻3倍，股票可以翻4倍甚至更多；而選一個不好的公司，幾年後則會大大損失股票的價值。因此，大多數進攻型投資者，應把主要精力花在正確估計他們檢驗的公司的發展前景上。怎樣才能做好這一工作呢？
如果這一工作做好了，即使不用簡單、防錯的規則或甚至複雜但很好定義的技術，也能取得成功。一個公司的長期將來至多是「付學費的猜測」。某些最花學費的猜測，雖然耗了許多精力進行研究，但結果完全是錯誤的。其實，成功的主要障礙在於這樣一個固有事實：如果一個公司前途明顯比較好，那幾乎肯定已經在當前的股票價格中得到反映────經常過分貼現。你買這樣的股票，就像在賽馬比賽中下賭注，機會可能在你一邊，但結果往往並非如此。你可以把這當作一條公理：在華爾街，如果總是在做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。
相反，儘管大多數人不贊成你的判斷，你仍應遵循自己的獨立判斷；如果你是正確的，你就有機會獲得豐厚的收益。但具有在別人判斷都錯誤時判斷正確的能力的人幾乎是不存在的。這種預見力不能被看作理性投資的特點。
因此，即使在適用投資技巧的情況下，我也傾向於強調投資的風險而非可能的收益。選擇了前景較好的股票，但小心不要為將來的許諾支付太多。總之，有利於成長股哲理的平衡不可能被如此清楚地分開。在這個領域，有損失的機會也有獲利的可能。
對進攻型投資者，最後的機會種類在於購買價值過低或廉價的股票。這種股票和成長股相反。由於成長股很受歡迎，所以經常價格過高。那麼，非成長股因不受歡迎，所以經常價格過低嗎？我相信對這個問題的回答一定為「是」。在不好的市況和一個不受歡迎的股票之間有非常類似的情況，像由於公眾的情緒低落，整個股市呈進一步下跌的趨勢一樣，由於許多股票的將來不被看好，於是它們的價格降到特別低的水平。當不利的情況出現時────就像真實的發展過程一樣，也許僅是預期────人們反應可能過激，從而為那些理性的和有勇氣的投資者創造了真正的機會。