接下來的一段時間，鯤鵬、華微的合併陷入僵局。鯤鵬的投資者泛海，以及華微的投資者清輝，都不願意在「哪邊來當ceo」的關鍵問題上讓步。
趙汗青跑了幾趟上海——鯤鵬在北京，華微在深圳，雙方為表誠意，一致同意將談判的地點設在第三方。並且為了保密，他們沒用任何機構的會議室，也沒用任何酒店的，而是租了一套小民宅。
某天的例行會議上，經鴻再次向趙汗青問起「合併」的進度。
「很難談。」趙汗青實話實說，「談判已經陷入僵局了。」
想了想，趙汗青丟擲一個新的思路：「要不然，聯席ceo？合併後，原鯤鵬的ceo和原華微的ceo同級別，都是ceo，一人負責幾塊業務，西風不壓東風，東風也不壓西風。」
經鴻卻立即否了：「不。我不看好這個形式。」
「或者……」趙汗青沉吟著，「我們可以先提出來‘聯席ceo’這個方案，等到清輝接受了，再說，雖是聯席ceo，但cfo等核心高管向鯤鵬ceo做彙報。這樣，名頭上是‘聯席ceo’，但鯤鵬的ceo把握著比較實際的權力，以後也好讓渡過來。」
「不用提了。」經鴻靠在椅背上，「周昶不會同意的。」
談判策略分兩種，一種叫「水刑」，就是不斷重複同個觀點，最後對方會被淹沒掉，會沉入水底。而另一種是讓對方一點一點妥協——每次交易貌似要成的時候就提出來新的要求，對方每次讓步不大，但積少成多。
「你的主意需要對方妥協數次。」經鴻想到那個周昶禿鷲一般的眼神，連試都不想試，「周昶？不可能的。」
趙汗青揣度著：「那——」
「不能合併就不能合併吧。」經鴻說：「公司賬上倒也不缺錢。」
趙汗青點頭：「行。現階段也只能如此了。」
「等等。」臨了，經鴻突然問趙汗青，「你之前說，華微現在的ceo，似乎，並不完全信任清輝？」
「對。有點兒這個感覺。」趙汗青說，「不過也不僵，本身性格的原因吧。那ceo是個女的，不過能看出來，性格方面非常強勢。」
經鴻垂著眸子，右手手指在班臺上敲了敲，又抬起眼睛，鎖著對方，道：「這樣，我們再試一試。你先通知高盛的沈總，就說泛海、清輝在新公司的ceo這個關鍵的問題上無法達成什麼共識，泛海不想浪費時間了。如果無法解決ceo的問題，泛海不會繼續參加接下來的合併談判了。」
知道經鴻還沒說完，趙汗青靜靜聽著。
「然後，」經鴻又道，「叫鯤鵬立即準備下一輪的融資bp（商業計劃書），並且告訴來詢價的所有vc（風險投資），鯤鵬的下一輪依然還是泛海領投，其他公司只能跟投。與此同時——」經鴻頓了頓，「找幾個vc/pe，問問華微的融資計劃，同時提醒提醒華微的ceo：華微的下輪融資，如果還是清輝領投的話，她會失去對公司的控制權的。當然，我相信她也知道這一點，不過還是提醒一下。」
趙汗青回憶了一下：「確實是這樣。兩輪領投過後，清輝已經拿走了‘華微’股份的40%。目前華微的股權結構是，創始人也就是ceo本人，佔55%，清輝佔40%，另一家vc佔5%——」
「對，」經鴻替趙汗青說完，「那麼，如果下輪融資還是清輝領投，清輝集團的股份數就會超過創始人，從而成為華微的第一大股東，原創始人失去對公司的控制權。」
經鴻的帳算得很快。清輝集團每輪投資都會拿走一些股份，現在兩輪過後一共拿了40%。假設下輪，華微依然拿出25%的公司股份來做融資，同時領投的清輝拿走其中20%，那下一輪後清輝集團的股份數就會達到50%，而創始人的股份則會被稀釋到41.25%。清輝超過創始人。
具體數字不一定，但總歸是差不多的。
趙汗青已經懂了，不過還是要確認確認經鴻的意思，他點點頭：「對。算一算。這次合併失敗後，鯤鵬、華微賬上資金應該都沒多少錢了，需要著手下輪融資。那我們……可以利用‘華微現在的ceo並不完全信任清輝’這點，叫華微拒絕清輝再次領投。」
對華微的創始人來說，清輝的股份數量超過自己，是危險的。
「對。」知道趙汗青已經懂了，經鴻卻還是想把話說得具體一些，他不想出任何紕漏，「這樣的話，周昶會發現，一邊，我們泛海將繼續領投鯤鵬，並且增加股份佔比，而另一邊，因為ceo的不信任，他們清輝卻無法再領投華微了。這樣，一輪又一輪下去，清輝集團的股份數只能不斷被稀釋。再之後，華微的錢越花越多，可現在這個年景下，除了有母公司支撐著的泛海、清輝，對於這個盈利時間尚不明朗、開銷卻是非常驚人的東西，肯投錢的vc/pe也沒多少，華微總有融資再也融不下去的那一天，那時候清輝再想合併，就沒現在這種條件了。現在除了ceo這個位置的人選，別的都好談，可將來麼，呵。」
泛海、清輝是戰略投資，走長線，而vc/pe們是財務投資，為了短期收益，不一樣。
現在，泛海有40%的鯤鵬股份，清輝則有40%的華微股份，鯤鵬華微兩家公司的估值又差不多，因此，在鯤鵬、華微的合併案上，泛海、清輝的話語權實際上是幾乎一樣的。可下輪融資過後，泛海在鯤鵬的股份數上升，而清輝在華微的股份數下降，雙方在談判桌上就不會是同一位置了。
其實人都不足為懼，事實上，這次的合併主要是泛海、清輝的廝殺，與過去的每次一樣。
「所以，」趙汗青補充道，「所以，周昶應該會想趁鯤鵬、華微還沒完成下輪融資時，促成合並。」
經鴻頷首。
「可是，」趙汗青問，「下輪融資，鯤鵬……真的會讓我們泛海繼續領投？真的會讓我們泛海搖身成為第一大股東？」
經鴻眼皮一掀：「再說吧。」
趙汗青明白了。
就是說，鯤鵬這邊，也未必會讓泛海入主……
「先誆誆周昶試試。」經鴻道，「鯤鵬的ceo配合配合，先放出一個‘下輪還是泛海領投’的假訊息，問題不大。他可以說，股權分散是大問題，而泛海一直是好夥伴，拉了保險、辦了牌照，他們權衡利弊之後選擇相信泛海集團。裝得略微憨一點兒，他反正是技術宅。周昶即使有懷疑，也不能確定，我是認為他不會賭。」
趙汗青點頭：「懂了。我們拭目，周昶會不會因為被華微拒絕下一輪的領投，而於近期重啟談判，將ceo讓給我們，在融資前促成合並，從而爭取其他條件。」
經鴻喉間輕笑一聲：「對。」
…………
於是，合併交易被擱置了。
合併談判宣告破裂，鯤鵬、華微繼續競爭，不斷砸錢。
再接著，一段時間後，鯤鵬率先放出了下輪融資的風聲，幾家大的vc/pe先後諮詢，不久整個業界就都知道了：下輪還是泛海領投。
鯤鵬的ceo反覆強調，他相信泛海，相信經總以及趙總，還說，經總趙總尊重鯤鵬，從來不曾干預運作，始終將鯤鵬的創始團隊當作公司最大資產，鯤鵬成立四年以來雙方一直共進退，有極好的合作關係，因此，比起股權分散至不認識的各機構處，被不知道是何方神聖的投資公司握在手裡，他更願意泛海掌舵，而且很明顯，利益方若太多了，公司決策便會受影響，單個股東更有利於一家公司進行決策。他向各個機構算了一筆賬：倘若拒絕泛海領投，那兩輪後，投資公司的股權就會與自己加上泛海基本持平，他們若是聯合起來，局勢更加不可控，而眾所周知，「機構」注重短期效益，而泛海看中長期發展。
幾乎與此同時，華微那邊也傳出訊息，華微也要融一輪資，並且已經拒絕掉了清輝集團繼續領投的意願，正在尋找新的vc/pe，目前，與兩三家「國字頭」pe相談甚歡。
顯然華微的ceo並不願意清輝接管她的公司。
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