成功的投資或成功的投資生涯的基礎是價值，你必須清楚地認識到你想買進的東西的價值。價值包括很多方面，並且有多種考察方法。簡單來說，就是賬面現金和有形資產價值，公司或資產產生現金流的能力，以及所有這些東西的增值潛力。
保羅·約翰遜：這一章中的所有摘要都是值得一讀並牢記的。本章出色地對全書進行了扼要重述，而且值得投資者特別注意並定期重溫。
為取得卓越的投資結果，你必須對價值有深刻的洞察。因此你必須學會別人不會的東西，以不同的視角看待問題，或者對問題分析得更到位——最好三者都能做到。
你必須以可靠的事實和分析為基礎，建立並堅持自己的價值觀。只有這樣，你才能知道買進和賣出的時機。只有擁有良好的價值感，你才能培養在資產價格高漲並且人人認為會永遠上漲的時候獲利的紀律，或在危機時甚至價格日益下跌時持倉，並以低於平均價格買進的勇氣。當然，為達到在這些情況下獲利的目的，你對價值的估計必須準確。
價格和價值的關係是成功投資的關鍵。低於價值買進是最可靠的盈利途徑，高於價值買進則很少奏效。
喬爾·格林布拉特：這是所有優秀投資背後的基本原則。
導致資產低於價值出售的原因是什麼？買入機會存在的主要原因是對現實認識不足。高品質是顯而易見的，發現便宜貨則需要敏銳的洞察力。出於這個原因，投資者往往把客觀優點誤以為是投資機會。優秀的投資者卻從未忘記，他們的目標是買得好，而不是買好的。
除了提高獲利潛力之外，以低於價值的價格買進還是限制風險的關鍵因素。買進成長型股票或參與「熱門」動量市場都起不到這樣的作用。
價格和價值的關係受心理和技術的影響，這是兩種可以在短期內主導基本面的力量。這兩個因素所致的極端價格波動提供了獲利或失誤的機會。為了得到前者而不是後者，你必須堅持價值的概念並應對心理和技術因素。
經濟與市場週期上下波動。無論此刻它們朝向哪個方向運動，都會有大多數人相信它們會朝著這個方向永遠走下去。這樣的思想非常危險，因為它會擾亂市場，將價格推向極端，引發多數投資者難以承受的泡沫與恐慌。
同樣，投資者的群體心理也呈現有規律的鐘擺式波動——從樂觀到悲觀，從輕信到懷疑，從唯恐錯失良機到害怕遭受損失，從急於買進到迫切賣出。鐘擺的擺動導致人們高買低賣。因此，作為群體中的一員註定是一場災難，而極端時的逆向投資則可能避免損失，取得最後的勝利。
特別值得一提的是，風險規避——適度的風險規避是理性市場必不可少的組成部分——有時過少，有時過度。投資者在這方面的心理波動是產生市場泡沫和崩潰的重要原因。
永遠不要低估心理影響的力量。貪婪、恐懼、終止懷疑、盲從、嫉妒、自負以及屈從都是人類本性，它們強迫行動的力量是強大的，尤其是在它們達到極致並且為群體共有的時候。群體會影響他人，善於思考的投資者也會察覺到它們的影響。任何人都不要奢望對它們免疫和絕緣。不過，雖然我們能感知到它們的存在，但是我們絕不能屈從；相反，我們必須識別並對抗它們。理性必須戰勝情感。
大多數趨勢——看漲與看跌——最終總會發展過度。較早意識到這一點的人會因此而獲利，較晚參與進來的人則因此而受到懲罰。由此推匯出我最重要的一句投資格言：「智者始而愚者終。」抵制過度的能力是罕見的，但卻是大多數成功投資者所具備的重要特質。
我們不可能知道過熱的市場將何時冷卻，也不可能知道市場將何時止跌上漲。不過，雖然我們不知道將去向哪裡，但我們應該知道自己身處何方。我們可以通過周邊人的行為推知市場處在週期中的哪個階段。當其他投資者無憂無慮時，我們應小心翼翼；當投資者恐慌時，我們應變得更加積極。
不過，即使逆向投資也不會永遠帶來收益。買進賣出的大好機會與極端價格相關，而就定義來看，極端價格是不會天天出現的。我們勢必要在週期中的其他時候買進賣出，因為很少有人會滿足於幾年一次的操作。當局勢對我們不利時，我們必須能夠識別出來，並且採取更加謹慎的行動。