彼得·林奇
1994年10月
1989年年初一個週日的晚上，家裡的電話鈴響了，我11歲的二女兒安妮接起電話，她說是沃倫·巴菲特打來的。我心想這可能是個惡作劇。電話那頭說：「我是沃倫·巴菲特，從奧馬哈打來（好像我會將他與另一個沃倫·巴菲特搞混似的），我剛讀完你的書，很喜歡，我打算在我們伯克希爾公司年報上引用一段你的句子。我一直想寫本書，但計劃一直沒有實現。」他說話熱情、語速飛快，大概15~20秒能說40個單詞，伴隨著笑聲。我即刻同意了這個要求，我們大約聊了5~10分鐘。末了，他說：「如果你來奧馬哈市不到我這裡來的話，你會在整個內布拉斯加州都名聲掃地的。」
毋庸置疑，我可不想在內布拉斯加州名聲掃地。6個月後，我去拜訪了他。沃倫領著我參觀了辦公室的每個角落（這並不需要很長時間，因為整個辦公室比半個網球場還小），總共只有11個員工，既沒有計算機，也沒有股票行情機。
一小時後，沃倫領我一起去了當地一家餐館，牛排很不錯，我還喝了櫻桃可樂，這是我30年來的第一次。我們討論了很多話題，包括童年、棒球、橋牌，以及曾經投資過的公司的故事。沃倫談了許多伯克希爾（他從來不用伯克希爾-哈撒韋稱呼他的公司）旗下的公司的運營情況。
為什麼沃倫·巴菲特能成為有史以來最為優秀的投資家呢？他到底是個怎樣的人、怎樣的持股者、怎樣的管理者、怎樣的老闆？伯克希爾-哈撒韋公司年報為何如此獨一無二？他到底做了什麼以及人們能從中學到什麼？
為了試圖回答這些問題，我直截了當地詢問他，並重新閱讀了過去五年的年報以及早期的報告（1971年、1972年這兩年的報告短到僅有兩頁）。此外，我還與九位與沃倫交往多年的人進行了多角度訪談，包括傑克·伯恩、羅伯特·德納姆、唐·基奧、卡羅爾·盧米斯、湯姆·墨菲、查理·芒格、卡爾·賴卡特、弗蘭克·魯尼、賽斯·斯科菲爾德，他們交往的時間從4年到超過30年不等。
就人品而言，反饋相當一致。首先，沃倫是個非常有內涵的人。他熱愛事業，與人和睦相處，閱讀無數的年報、季報和大量的報紙雜誌。作為一個投資者，他具有自律、耐心、靈活、勇氣、自信、決斷的品質。他總在尋找風險可控的投資。此外，他精於機率，善於發現和創造機會。我相信這種能力源自簡單數學計算的內在熱愛、橋牌遊戲的積極參與，以及在保險和再保險領域長期的高風險產品的承銷經驗。當向下損失的風險有限，而向上的收益可觀時，他是樂意承受這樣的風險的。他列出曾經的失敗和錯誤，並願意認錯。他喜歡自嘲，但對於夥伴們卻不吝讚美之詞。
沃倫是個很好的企業學習者，能夠快速、精確地分辨出一個公司的複雜關鍵所在。他能在兩分鐘內否決一項投資，也能在分析兩天之內做出重大投資決策。他時刻準備著，正如他在公司年報中所言：「諾亞並不是等到下雨時才開始建造方舟。」
在投資購買一隻股票或購買整個企業之後，他會成為啦啦隊長。但作為一個管理者，他從來不主動打電話給公司ceo或部門的頭頭，他是一個好聽眾，喜歡聽他們彙報公司事務，無論白天黑夜。他借用一個棒球界的比喻：「在伯克希爾，我們不會教一個優秀的投擲手如何揮動球棒。」
有兩個例子可以說明沃倫願意學習和改善自我：公開演講和使用計算機。20世紀50年代，沃倫投資了100美元參加了戴爾·卡內基演講課程，這個課程「並不能讓我在演講時膝蓋不發抖，但能讓我在膝蓋發抖的情況下仍然能進行演講。」在伯克希爾公司年會上，沃倫和芒格坐在主席臺上，面對2000個股東，沒有現成的稿子，即席演講和直接回答股東的各類問題，其精彩程度足以迷倒威爾·羅傑斯、本·格雷厄姆、所羅門王、菲利普·費雪、大衛·萊特曼、比利·克里斯提爾。
為了能更好地玩橋牌，1994年年初，沃倫學會了如何使用計算機，這樣他就可以通過網路與全美範圍內其他地方的人玩牌了。也許在不久的將來，他會使用計算機蒐集公司資訊和資料用於投資研究。
沃倫不關心短期股市的走勢如何，強調確定公司內在價值和一個公平安全的價格是投資的要素。在1988年、1989年他花了10億美元投資於可口可樂，在此之前可口可樂的股價在6年裡已經上升了5倍，在過去的60年上升了500倍。在可口可樂的案例裡，他在三年裡賺了4倍，並計劃在未來的5年、10年、20年賺更多。1976年蓋可保險公司從每股61美元跌到2美元，當大家都認為會跌到零時，他卻大舉買入。
普通投資者如何使用沃倫·巴菲特的方法呢？他從不投資於自己不懂的公司或能力圈之外的公司。隨著時間的推移，所有的投資者通過參與或研究，都可以構建自己的能力圈。一個人的一生中並不需要做對很多次，巴菲特指出，在他已有的40年職業生涯中，12項投資決策帶來的結果已經使他與眾不同。
即便只集中持有少數公司股票，通過仔細、徹底地研究也可以減少風險。通常，伯克希爾75%的普通股投資集中於五隻股票。在這本書中，一條被反覆提及的投資原則就是，買入那些暫時遇到麻煩的優質公司，那些優秀的具有特許經營權的公司在股市遇到危機時提供了誘人的價格。停止預測股市走向、經濟狀況、利率升降或選舉結果，不要在以預測為生的人身上浪費金錢。研究公司基本面和財務狀況，衡量公司未來的價值所在，買那些你感興趣的企業。很多人投資就像整夜玩牌卻從不看牌的人。
極少有人有膽量買跌到2美元的蓋可保險，或陷入麻煩的富國銀行、通用動力，因為那時很多見多識廣的、富有經驗的人都在說它們會陷入更大的麻煩。然而，沃倫·巴菲特買了大都會/abc公司、吉列、《華盛頓郵報》、聯合出版公司、房地美、可口可樂（這為伯克希爾帶來了60億美元的利潤，或100億美元股東資產中的60%）。這些反轉向好的公司都擁有良好的盈利歷史、佔有主導地位的特許經營權。
除了公司股東之外，沃倫的公司年報也幫助大眾成為更好的投資者。他的父母都出身報紙編輯，姑媽愛麗絲在一所公立學校任職超過30年。沃倫喜歡教育和寫作，無論關於一般性企業投資，還是特殊性投資。在他21歲的時候，曾在奧馬哈的內布拉斯加大學義務教課。1955年，他在紐約的斯卡斯代爾高中教授股票市場的成人課程。在20世紀60年代末至70年代末，他用10年的時間在克瑞頓大學義務教課。1977年服務於小艾爾·索默領導的委員會，為證券交易委員會提供公司資訊披露顧問服務。有了這樣的經歷，沃倫在1977年年底至1978年年初所寫的伯克希爾1977年年報的篇幅有了巨幅增長，其形式越來越像他1956~1969年所撰寫的合夥公司年報。
從20世紀80年代初開始，伯克希爾的年報開始向股東披露所持有公司的表現和新的投資專案，更新關於保險和再保險的資訊。從1982年開始，年報開始寫到併購其他企業的條件。年報中常常運用案例、比喻、故事對投資中應該做什麼、不應該做什麼進行生動的說明。
沃倫·巴菲特為公司未來的表現設定了一個很高的標準——長期而言，每年增加15%的內在價值。1956~1993年，這個紀錄除了沃倫本人之外，幾乎沒有人做得到。他說由於公司的規模越來越大，這個標準越來越難以達到，但公司年復一年地積累更多的現金，為那些可能出現的機會。他的自信如同他在1993年年報第60頁的最後所強調的：「伯克希爾自1967年之後就再也沒有進行過現金分紅。」
沃倫·巴菲特一直打算親自寫一本關於投資的書，希望這個計劃有朝一日能實現。但在這之前，他的年報起到了這個作用，類似19世紀系列作家：埃德加·愛倫坡、威廉·麥思平、薩克雷、查爾斯·狄更斯。伯克希爾-哈撒韋公司1977~1993年的年報相當於他親自著述的17個章節。現在，我們有了這本羅伯特·哈格斯特朗寫的《巴菲特之道》，它描述了巴菲特的職業生涯，例證了巴菲特的投資技巧與方法，以及在此過程中的重要人物。書中也揭示了那些巴菲特所做的重要投資決策，這些決策令其投資表現無可匹敵。這本書包含了一個成功投資家的思考與哲學，它提到的方法值得任何財務等級的人踐行。
這是1994年左右的數字，2014年股東年會的規模已達4萬人。——譯者注