杭州211114

河南127028

寧波1708

南京121022

無錫2507

常州19010

蘇州114015

合肥012012

徐州19010

唐山0909

蘭州2709

溫州1203

合計6162441726

與此同時，國美電器的供應商則陷入越來越嚴峻的發展困境，通過國美賣的產品越多則越虧錢。更讓供貨商和公眾對黃光裕不滿和嫉妒的是，黃光裕可以用別人的錢將公司做得如此之大，同時還可以凌駕於供貨商之上。

黃光裕性格中的狂傲不馴註定要使其走向極端。

國美電器現金及現金等價物2004-2007年資料

得了別人便宜之後的黃光裕到處招搖吹噓他通過這種模式可以獲得多少資金，無疑招致更多人對他的憤懣。

"巨大的現金就在我這兒，誰也說不清它是誰的，如果不加以利用，豈不是一種機械的經商頭腦?"黃光裕曾洋洋得意地說，"我能提供大規模的短期融資，不過一定要限定在3個月之內，超過3個月就不行了。"意思是，這些錢不但國美電器可以用，而且就算用不掉還可以拿出來放貸。

格林柯爾系顧雛軍前車之鑑不遠，黃光裕大有步其後塵的架勢。

顧雛軍也曾採取過類金融迴圈壓榨上游供應商，從而遭到廠商一致討伐，最終身陷囹圄。他掌控下的科龍電器（000921.sz）通過採用電子採購、聯合採購等諸多手段壓低了進貨價格，而且拖欠貨款，以此截留資金自用。

由此可見，黃光裕和顧雛軍似乎都有點"聰明反被聰明誤"。蘇寧電器也曾採取類金融模式佔用供應商的貨款，可蘇寧電器維護供應商的關係更加溫和，且張近東給人感覺更像文化人，沒有黃光裕的霸氣，使蘇寧電器免於成為眾矢之的。

國美電器和蘇寧電器給人是截然相反的兩種感覺。國美傳達的資訊是兇狠、霸道，而蘇寧傳達的是親和力。這種親和力包括對政府、供應商、媒體、大眾和員工。

張近東是全國工商聯副主席，與政府保持著良好的合作關係，而黃光裕桀驁不馴的性格與政府人員的辦事作風格格不入；但凡有供應商的高層訪問蘇寧，張近東必親自接待，而國美電器頂多是陳曉接待，黃光裕基本不出面；逢年過節，張近東必會給所有認識的媒體朋友發祝福簡訊，而媒體現在已很難見到黃光裕；蘇寧電器請了潘偉柏、孫儷做形象代言人，陽光、親和，而國美電器仍然只是傳達價格屠夫的資訊；張近東將股份分給對企業有幫助的員工，將企業公眾化，而黃光裕和家族成員獨佔國美電器股份。

因此，同樣採用類金融模式壓榨供應商的國美電器和蘇寧電器會招致不同眼光，國美成為眾矢之的，而蘇寧電器成為大家的乖寶寶。社會主流人群基本都說蘇寧好話。

在家電連鎖企業的盤剝下，家電廠家的發展一直舉步維艱。於是，格力電器退出國美電器的銷售渠道，建立股份制的地方銷售公司；tcl集團投資2億元人民幣開闢新途，打造幸福樹電器連鎖有限公司，以避免國美電器等零售商的盤剝；長虹電器也開始專注於自己的3c專賣店的建設。

黃光裕類金融模式2006年開始面臨壓力。這一年的10月18日，商務部、發改委、公安部、國稅總局和工商總局聯合頒佈了《零售商供應商公平交易管理辦法》，就零售商在存貨風險承擔、通道費收取和付款期限三方面作了原則性的規定，以此來約束和規範廠商關係。《辦法》第十四條規定："零售商與供應商按商品的屬性在合同中明確約定貨款支付的期限，但約定的支付期限最長不超過收貨後60天。"

另外，2006年開始，銀行要求國美電器提供比例高達61.71%的應付票據保證金並附加第三方擔保，國美因此需要大量的保證金來進行票據承兌，資金壓力大增，嚴重影響了國美的類金融迴圈的資金使用效率。

除現款外，國美對廠家的貨款支付方式，一般採用賬期和承兌匯票。賬期的週期一般為1個月左右，承兌匯票期限一般是3個月左右（即國美在拿到廠家貨物時，支付給對方承兌匯票，廠家3個月後就可以在銀行取出現金）。銀行為國美擔保，國美對銀行支付一定比例的保證金，大約為20%。越開店，銀行承兌匯票就越多，壓下的廠家貨款就越多。有人曾推測，國美的賬上怎麼也趴著30億-40億元的現金。如果銀行提高國美的保證金比率，勢必影響國美的資金週轉總量和效率。

國美電器2005年收入為179.59億元，2004年4-12月為97.16億元，也就是說，收入的增幅不足1倍，而已抵押存款則增長了2.48倍，增加了22.31億元。2005年末，國美電器的貨幣資金（包括已抵押存款、現金及現金等價物）達到42.12億元，佔總資產的比例的44.97%。

根據會計報表附註，已抵押存款為就應付票據抵押的定期存款，也就是為開具銀行承兌匯票存入的保證金。2005年末，國美電器應付票據和應付賬款餘額為68.05億元，保證金為31.33億元。根據現金流量表，2005年末，國美電器應付票據和應付賬款比上年末增加了36.17億元，而保證金增加了22.32億元，也就是說，即使應付賬款沒有增加，公司為新增加的應付票據也存入了61.71%的保證金。

國美電器在銀行的信用評級並不高。以中國工商銀行為例，該行規定："辦理銀行承兌匯票業務，應按照客戶信用等級收取保證金。aa級（含）以上客戶可免收保證金；aa-級客戶收取匯票金額10%（含）以上的保證金；a＋、a級客戶收取匯票金額30%（含）以上的保證金；a-級客戶收取匯票金額50%（含）以上的保證金；bbb級（含）以下客戶收取100%的保證金。aa-級（含）以下、a-級（含）以上客戶按規定比例繳存保證金以後的差額部分應當提供足額有效的擔保（抵押、質押或保證）……但對現金流量充足、穩定，對我行綜合貢獻度大，無不良信用記錄的客戶，經一級（直屬）分行批准，可免除保證金之外差額部分的擔保。"

2008年11月，黃光裕被抓後，為了爭取供應商的持續支援，12月以來國美電器在與供應商的貨款結算中一直存在的拖欠情況部分得到了解決。以往國美電器的貨款賬期一般在90天，現在正常賬期基本都能結算，而以往這些只有海爾、西門子、三星等個別企業享受到的待遇，現在大多數企業都能享受到。"黃光裕事件"後，家電業內對未來電器連鎖商業模式的走向猜測很多，甚至有人預測其"先貨後款"的模式可能會逐步過渡到"先款後貨"的模式。果真如此的話，黃光裕背後龐大的資本運作版圖將面臨資金枯竭的危險。